(电子商务研究中心讯)　　北京时间5月9日凌晨消息，德意志银行今天发布研究报告，将京东(Nasdaq:JD)的股票评级维持在“持有”(Hold)不变，同时将其目标价上调8.3%，至33.5美元。

　　以下是报告内容摘要：

　　第一季度业绩：营收表现强劲；雄心勃勃的O2O(线上到线下)发展计划

　　-商品交易总额超出预期，利润率不及预期；第二季度营收展望强劲：

　　京东第一季度GMV(商品交易总额)为人民币878亿元(同比增长99%、环比增长2%)，较德意志银行分析师此前预期高5%。净营收为人民币366亿元(同比增长62%、环比增长6%)，较该公司此前预期区间的上限高2%，较德意志银行分析师预期和华尔街分析师平均预期分别高2%和3%。运营亏损(不按照美国通用会计准则)为人民币3.18亿元，同比扩大130%，环比扩大46%，但较德意志银行分析师预期和华尔街分析师平均预期分别低1%和40%。

　　净亏损(不按照美国通用会计准则)为人民币2.06亿元，同比扩大154%，较德意志银行分析师预期和华尔街分析师平均预期分别高1.46倍和3.1倍。

　　公司管理层预计，第二季度营收同比增长52%到56%，其中值较德意志银行分析师预期和华尔街分析师平均预期分别高3%和1%。

　　-2015财年中将重心放在O2O业务上；利润率可能承压：

　　京东的各项主要运营指标仍表现健康。移动订单在订单总量中所占比例达42%(同比增长24个百分点)，至2.27亿份。在线市场业务在第一季度总GMV中所占比例为42%，相比之下去年同期为30%；日用品的表现继续好于第一方3C产品。但是，由于京东将重心放在O2O业务上的缘故，其利润率继续令人感到失望。管理层预计，履约成本率将继续呈现出上行趋势。

　　京东到家服务以新鲜食品和日用杂货的送货服务为目标，这项服务已在北京推出。京东计划在2015财年底以前将这项服务渗透到一线城市的市场中去。除了自己的送货团队以外，该公司还计划建立一个众包送货平台，从而增强“无需等候”的履约服务。这些O2O发展计划在获取客户方面非常有效，但近期仍难以实现商业化。

　　-进入利基垂直行业以扩大产品类别组合：

　　京东继续多样化目前的产品类别组合，使其拓展至日用品和3C产品以外。在最近与易车网(NYSE:BITA)联手建立起汽车电子商务销售渠道以后，该公司今天宣布计划对途牛(Nasdaq:TOUR)投资3.5亿美元(其中2.5亿美元为现金，1亿美元为经营资源)，以收购其27.5%股份。我们预计，京东将寻求将其业务扩张到更多的、具有颇具吸引力的增长前景的利基垂直行业中去，这将对京东当前的产品类别组合形成补充作用。

　　-上调目标价8.3%至33.5美元；维持“持有”评级：

　　我们将京东2015、2016和207财年的净营收预期分别上调6%、4%和5%，以反映其有机增长前景的改善。同时我们将其2015、2016和207财年的净利润率(不按照美国通用会计准则)预期分别从0.1%、1.1%和1.7%下调至0%、1.0%和1.5%，以反映O2O发展计划可能带来的拖累。

　　我们对京东股票设定的新目标价为33.5美元，同时维持其“持有”评级不变，原因是其利润率具有不确定性。

　　风险：转换率好于或不及预期；在线市场业务的竞争程度增强；O2O发展计划的表现改善或变差。(来源：新浪科技；文/唐风)