(电子商务研究中心讯) 进一步释放电子商务发展潜力
经李克强总理签批，国务院日前印发《关于大力发展电子商务加快培育经济新动力的意见》(以下简称《意见》)，部署进一步促进电子商务创新发展。
《意见》明确了三点原则。一是积极推动。主动作为、支持发展。积极协调解决电子商务发展中的各种矛盾与问题。在政府资源开放、网络安全保障、投融资支持、基础设施和诚信体系建设等方面加大服务力度。推进电子商务企业税费合理化，减轻企业负担。进一步释放电子商务发展潜力，提升电子商务创新发展水平。二是逐步规范。简政放权、放管结合。法无禁止的市场主体即可为，法未授权的政府部门不能为，最大限度减少对电子商务市场的行政干预。在放宽市场准入的同时，要在发展中逐步规范市场秩序，营造公平竞争的创业发展环境，进一步激发社会创业活力，拓宽电子商务创新发展领域。三是加强引导。把握趋势、因势利导。加强对电子商务发展中前瞻性、苗头性、倾向性问题的研究，及时在商业模式创新、关键技术研发、国际市场开拓等方面加大对企业的支持引导力度，引领电子商务向打造“双引擎”、实现“双目标”发展，进一步增强企业的创新动力，加速电子商务创新发展步伐。
《意见》提出了七方面的政策措施。一是营造宽松发展环境，降低准入门槛，合理降税减负，加大金融服务支持，维护公平竞争。二是促进就业创业，鼓励电子商务领域就业创业，加强人才培养培训，保障从业人员劳动权益。三是推动转型升级，创新服务民生方式，推动传统商贸流通企业发展电子商务，积极发展农村电子商务，创新工业生产组织方式，推广金融服务新工具，规范网络化金融服务新产品。四是完善物流基础设施，支持物流配送终端及智慧物流平台建设，规范物流配送车辆管理，合理布局物流仓储设施。五是提升对外开放水平，加强电子商务国际合作，提升跨境电子商务通关效率，推动电子商务走出去。六是构筑安全保障防线，保障电子商务网络安全，确保电子商务交易安全，预防和打击电子商务领域违法犯罪。七是健全支撑体系，健全法规标准体系，加强信用体系建设，强化科技与教育支撑，协调推动区域电子商务发展。
《意见》要求，各地区、各部门要认真落实本意见提出的各项任务，于2015年底前研究出台具体政策。
近年来我国电子商务发展迅猛，不仅创造了新的消费需求，引发了新的投资热潮，开辟了就业增收新渠道，为大众创业、万众创新提供了新空间，而且电子商务正加速与制造业融合，推动服务业转型升级，催生新兴业态，成为提供公共产品、公共服务的新力量，成为经济发展新的原动力。
生意宝业绩符合预期，待平台完善起量
生意宝002095
研究机构：光大证券(32.23 -0.71%,咨询)分析师：姜国平，范佳？撰写日期：2015-04-30
事件:公司公告2014年年报与2015年一季报，2014年公司实现营业收入1.6亿，下滑19.8%，利润3337万，增长1.3%。2015年一季度公司实现营业收入3528万，利润866.3万，同比分别下降17.61%和18.79%。
化工贸易服务减少导致营收下滑:2014年由于REACH注册业务的下滑导致化工贸易服务收入下滑导致总体营收下滑，总体上来说公司原有业务基本保持稳定。
关注大宗交易平台的进一步完善和交易量情况:公司大宗品交易平台2014年完成平台搭建和系统完善，技术测试等工作。2015年开始内部测试运行，随着测试运行的推进和系统完善，我们预计公司的融资服务和物流服务模块也将会逐步上线，真正的交易、支付、融资、物流一体化的平台将会逐步打造完成。融资服务和物流服务板块上线对交易量的增加也会起到促进作用，未来平台的交易量情况值得关注。
物流仓储资源整合能力较强，专业物流仓储平台逐步浮出水面:公司经过多年努力，在大宗化工品的上下游客户、银行、仓储物流进行了大量的资源整合工作，公司旗下上海网盛运泽物流网络与中国交通运输协会快运分会、界上传媒集团签署战略合作框架协议，共同打造“中国大宗物流供应商认证体系”。与中国仓储协会签订战略合作协议，将基于《担保存货第三方管理规范》(GB/T 31300-2014)国家标准就资源对接、仓库认证、担保存货管理仓库认证、仓单标准与应用、仓储标准建设、行业研究和市场推广等方面展开长期合作。中物联危化品物流分会签订战略合作协议，就危险品物流企业认证、供应商推荐、驾驶员征信体系建设、物联网在危化品物流领域认证等方面展开深度合作。
估值与评级:按照转增后的股本计算预计2015-2017年EPS 0.26，0.39，0.56，维持“买入”评级。
风险提示:合作推进不及预期，交易量不及预期，第三方支付牌照获得低于预期。
上海钢联:加强钢银控制力，深度捆绑董事长
上海钢联300226
研究机构：安信证券分析师：衡昆撰写日期：2015-05-07
钢银增资扩股:增资扩股加上股权转让导致上市公司对钢银的持股比例从44.21%上升至67.82%，董事长朱军红直接或间接的持股比例至少上升到16.97%以上，兴业投资的持股比例从26.25%下降至0，公司获得3.32亿元的增资收入。
加强钢银控制力，深度捆绑董事长:钢银是上海钢联旗下的钢铁电商平台，也是上海钢联高估值的核心之所在。上市公司以4.5亿元的价格大幅增加钢银的持股比例，不仅增加公司的吸引力，也加强了对钢银的控制力。董事长朱军红在钢银的持股大幅上升，不仅是重大的股权激励，也意味着深度捆绑以朱军红为首的管理团队。
投资建议:我们认为以董事长朱军红为首的管理团队，有着成功的创业经历背书，创新能力和执行力俱佳，是上海钢联核心竞争力之所在。核心竞争力对公司核心资产的控制力大幅上升且深度捆绑，并且又给公司带来3.32亿元的资金，是重大利好。给予公司买入-A评级，6个月目标价140元。
风险提示:钢厂电商和钢贸商电商推进速度超预期，钢厂资金链断裂风险。
苏宁云商:线上业务快速增长，O2O战略持续推进，金融布局逐步深入
苏宁云商002024
研究机构：安信证券分析师：张龙撰写日期：2015-05-04
收、业绩同比改善，线上业务快速增长。公司15Q1实现营收294.5亿元，同比增加28.77%，(14Q1-Q4增速分别为-15.9%、-0.2%、15.9%、16.3%)；受益于品类的丰富和特色营销的推广，线上GMV为70.74亿元(自营58.97亿，开放平台11.77亿)，同比增长101.54%(14Q1-Q4增速分别为-26.67%、-18.51%、31.62%、26.9%)；线上线下GMV为345亿，同比增长31.50%。归母净利润-3.32亿元，同比增长23.44%，(14Q1-Q4增速分别为-45.45%、-55.62%、-43.62%、-2.60%)；扣非后归母净利润-4.04亿元，同比增加16.59%；EPS-0.04元。加权平均ROE为-1.14%，同比增加0.40个百分点。
“云店”实践O2O战略，探索未来增长新模式。4月28日，两家苏宁易购云店分别在南京和上海开业，作为公司O2O战略核心和新的引流端口，“云店”经营业态新颖，业务功能丰富，集销售、检验、服务、本地化营销四大功能于一体，打造一站式生活服务平台。
金融布局稳步推进，拓展支付场景，挖掘服务需求。公司依托深度合作的供应链企业、丰富商品品类、海量门店资源及牌照优势，服务消费者及企业，实现支付+理财+保险+信贷多维度布局。
维持盈利预测，维持买入-A评级。公司基本面持续改善，门店调整优化有效推进，线上线下融合不断完善，全渠道体系加快建设，全国性物流网络雏形已现，未来叠加苏宁互联、互联网金融等新业务贡献业绩增量，经营状况将进一步改善。预期15Q2销售收入将同比增长30%左右，预计15H1归母净利润亏损为5.82亿元6.82亿元之间，同比增长13%-23%。我们预计15-17年EPS为0.13元、0.16元、0.20元，对应PE为101倍、82倍、66倍。维持买入-A评级。
风险提示:线上发展不达预期。
怡亚通业绩维持高增长，规模效应已显现
怡亚通002183
研究机构：安信证券分析师：衡昆撰写日期：2015-04-29
利润大幅增长符合预期，毛利率开始回升:公司2014年营业收入219.5亿元，同比增长90.6%，归母净利润为2.1亿元，同比增长55.9%；其中四季度营业收入58亿元，同比增长38%，大幅低于全年营业收入增长率。公司全年毛利率7.34%，同比去年下降1.3个百分点，主要是由于低毛利率深度供应链业务占比上升。
深度供应链规模效应显现，盈利性与现金流有望持续改善:公司销售费用率0.47%，同比降低0.16个百分点，同比增长41%，管理费用率3.97%，同比降低1.18个百分点，同比增加47%，扩张规模效应显现，公司2014年新增合资公司60家，目前超过100家。预计随着新设合资公司数量增速逐步放缓，管理成本增幅有望继续放缓；公司各项运营指标改善有助于节约财务费用，公司应收账款周转天数、存货周转天数为74、47天，比去年下降18、3天，运营状况持续改善降低业务所需资金，公司也尚有12亿元非公开增发待发，均能逐步改善经营性现金流，降低财务费用。公司资产负债率82%，潜在降息将通过降低财务费用成为业绩超预期重要因素。
两天两地一平台为骨架，搭建金融服务平台与终端营销平台:公司发展骨架为两天两地一平台骨架(宇商网、和乐网、380分销平台，和乐超市、物流主干网)，成立金融服务平台(www.380fs.com)，设立个人和小微企业贷款的入口，拟整合终端传媒，建立电视联播网，通过安装怡亚通传媒系统助力零售门店互联网化。我们认为公司基于渠道提供传媒与金融等服务具有广阔发展想象空间。
投资建议:维持买入-A投资评级，6个月目标价40.6元。我们看好公司业绩快速增长，规模继续扩张预计公司2015年-2017年的收入增速分别为65.3%、53.5%、41.3%，净利润增速分别为81.6%、44.1%、42.1%，成长性突出；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为40.6元。
风险提示:区域扩张速度大幅放缓，战略执行力度较慢
恒生电子:Q1业绩稳健增长、再增蚂蚁金服战略协同
恒生电子600570
研究机构：广发证券(27.21 +0.37%,咨询)分析师：刘雪峰，康健撰写日期：2015-04-28
2.0业务处于投入期，收入、利润仍保持良好增长势头。
2015年一季度公司实现营业收入2.74亿元，同比增长36%，得益于行业景气度和公司业务进展迅速，增幅较去年同期17%有较大提升。净利润7220万，同比增长25%，增速放缓源于公司处于2.0领域重点投入期，费用增长大于收入增长。我们更关注公司各项业务的实质性进展。
事件:数米公司引入战略控股股东蚂蚁金服。
恒生电子于2015年4月24日与蚂蚁金服等签署《投资协议》，同意数米公司进行增资扩股，蚂蚁金服出资1.99亿元。增资完成后，数米公司注册资本增加至1.56亿元，蚂蚁金服成为控股股东占比61%，恒生电子占比24%，恒生智能占比7%(云汉投资100%控股)。
与蚂蚁金服专业分工、协同效应增强。
蚂蚁金服拥有招财宝等资源更为丰富、协同效应更佳的在线理财渠道，整合数米公司可以避免未来恒生电子与蚂蚁金服这两家关联公司旗下相似渠道间的冲突和资源浪费，在保持彼此独立的前提下形成更好的产业链专业化分工与渠道资源整合。恒生电子引进蚂蚁金服于聚源和数米后，公司将更加集中精力和资源投入2.0等主营业务，打造完善而强大的专业平台和服务链，扩大领先优势。另外，在保持独立运营的前提下，通过不同属性业务的股权进退与纽带加强，扬长避短，增加恒生电子与蚂蚁金服的协同分工，专业属性更强、协同效应会更好。未来我们看到的是独立的恒生电子与蚂蚁金服相互协作，对于长期发展非常有利。预计公司15-17年EPS分别为0.65元、0.78元、0.94元。维持“买入评级”。
风险提示。
创新业务的业绩反映尚需一段时间；盈利模式随着业务创新和推进在不断变化，短期内更为精细的盈利预测量化有一定挑战。（来源：人民日报）
