(电子商务研究中心讯)　　互联网零边际效应的关键是较高的用户留存率

　　我们认为互联网的核心是由于边际成本近乎为零，拥有巨大的成长空间，天生适合长尾经济领域。但其隐含前提是用户黏性足够，用户留存率够高，不需要额外的流量成本。否则，持续不断的引流成本将导致一个较大的可变成本，无法让互联网的零边际效应落地。这是一切互联网模式的核心。

　　互联网发展五大阶段，渗透仍在继续

　　我们将互联网划分为：互联网奠基、信息长尾阶段、有形长尾阶段、用户长尾阶段和无形服务长尾阶段，共5个阶段。这5个阶段并不是严格意义上的时间先后排序，而是对互联网自身壮大和对传统经济领域渗透的阶段划分。目前5大阶段仍在继续发展，非结构化数据搜索和处理、O2O、云计算、大数据等将继续引领互联网的继续发展。

　　从流量为王到用户为王，互联网渗透逐渐加深，用户信息越来越精确如果将互联网划分为2个大阶段，那么1.0阶段主要是互联网企业与传统企业的竞争，互联网的便利和新奇将大量用户吸引到网上，因此用户留存基本不是问题。这是个流量为王的阶段，眼球经济学应运而生。2.0阶段，互联网逐渐成为各行业的必需品，互联网企业间的竞争越来越激烈，通过各种方式抢夺和留住用户；用户留存成为关键。这个阶段是用户为王的阶段。

　　跟随这个变化，互联网内在趋势是对用户和企业端渗透的加深，用户信息越来越精确，这是从信息长尾到用户长尾的进化。

　　从“羊毛出在猪身上”到“羊变猪”，互联网盈利模式将发生改变与流行的“羊毛出在猪身上”的观点不同，我们认为互联网商业模式将演化成“羊变成猪”。在互联网渗透进服务领域后(无形长尾阶段)，留住用户的关键不在于互联网本身，而在于所提供的传统的优质服务。

　　互联网所起的作用更多的是宣传和噱头。

　　互联网企业无法走以前那种先通过互联网手段留住用户，再通过其它方式变现的路子，只能通过传统行业的差异化服务先留住用户，因此“羊毛出在猪身上”行不通了。互联网企业必须撕掉互联网的外衣，将大部分精力放在交付给用户的服务改良上，“羊变猪”才能生存。从有形到无形，不依赖线下的服务将成为互联网发展的主要方向在互联网渗透进无形服务领域后，优质服务将成为用户留存关键。很多服务都依赖线下资产以传统方式完成，因此互联网加成作用变小。但有部分服务并不依赖线下资产，如金融、教育等。互联网在这些领域的作用仍然非常关键，是未来发展的主要方向。

　　投资建议

　　建议短期关注互联网流量提升驱动的CDN等领域，互联网继续渗透驱动的云计算、信息安全领域，长期关注大数据、互联网金融\教育等领域。(来源：上海证券 文/虞婕雯 王兴林 编选：中国电子商务研究中心)