(电子商务研究中心讯)　　

瑞茂通(600180)

　　事件

　　2016年第三季度报告。前三季度，公司实现营业收入131.04亿元，同比增长108.75%，归属于上市公司股东的净利润2.94亿元，同比增长32.39%，扣非后净利润1.72亿元，同比减少8.17%，每股收益0.29元，同比增长20.83%。

　　评论

　　供应链管理业务规模大幅扩张，主要动力煤价格回暖：公司保持煤炭供应链领域业务高速扩张，并积极拓展铁矿石、棉花等其他大宗商品供应链业务，初具规模。随着经济结构改革的持续深化，尤其是供给侧改革政策的推行，去产能、减产量，全国煤炭供应逐步减少，主要动力煤价格出现上扬，动力煤市场价(秦皇岛Q5500)由年初的370元/吨，上涨到目前的595元/吨。这些因素带动了收入高速增长。前三季度，由于融资规模扩大，以及汇率波动带来汇兑损失增加，财务费用达到3.7亿元，同比增长111%，公司整体毛利率为9.3%。投资收益为1.46亿元，同比增加约8600万元。

　　提供全方位供应链金融服务，供应链金融毛利率上升：公司目前拥有一张商业保理牌照(天津保理公司)和三张融资租赁牌照(天津瑞茂通融资租赁、上海瑞茂通融资租赁、瑞茂通国际融资租赁)。2016年上半年，公司供应链金融业务实现收入3.6亿元，同比增长107%，毛利率达到89%，增加15.6个百分点，毛利率高，盈利能力强。

　　围绕易煤网打造大宗商品电子商务平台，当前累计成交量突破1亿吨：易煤网构建了九维(“易煤商城、撮合交易、团购业务、易煤金融、煤矿专区、阳光采购、物流、行情资讯、数据中心”)于一体的运营模式，充分满足煤炭撮合交易、物流仓储、支付、结算和金融等全方位的需求。当前易煤网实现累计交易量超过1亿吨，成交金额近360亿元，预计后续成交量将以更快速度增长。

　　投资建议

　　煤炭市场回暖提振公司业务收入增长，迅猛发展的供应链金融板块贡献业绩，围绕易煤网打造大宗商品电子商务平台，目前累计成交量突破1亿吨。看好公司未来发展。

　　风险提示

　　煤炭价格波动风险；供应链金融风险；人民币汇率波动风险等。(来源：国金证券 文/苏宝亮 编选：中国电子商务研究中心)