(电子商务研究中心讯) 常州永安公共自行车股份有限公司于3月24日提交招股说明书,并于4月6日,在主板发审委审核通过。
股权结构及发行方案
公司发行前总股本达7200万股,发行后总股本达9600万股,第一大股东为孙继胜,孙继胜以直接/间接方式持有永安公共自行车公司47.88%股权,为公司实际控制人。公司本次IPO募集资金近6亿元,募集资金将主要用于公司技术研发中心建设、补充公共自行车系统建设及运营项目的营运资金,以及偿还银行借款。
公共有桩单车为主,运营、销售占收入大头
公司的业务模式主要包括公共自行车系统销售、公共自行车系统运营服务(前二者为有桩)、用户付费共享单车(无桩)以及骑旅业务。其中公共自行车系统销售和系统运维业务是公司的主要业务,2016年,系统运营业务收入占比达到68.92%,系统销售收入占比达到30.90%。系统销售为系统出售和移交给各地政府部门或其下属机构、公司等,系统销售则涉及系统的后续运营和管理。
公共自行车行业:有桩VS无桩
现阶段,我国公共自行车行业主要分为两种模式,一是政府付费投资的有桩公共自行车,二是社会资本投资、用户付费的无桩公共自行车业务(即共享单车业务)。其中政府模式分为“地方政府完全主导”模式、“政府向企业购买系统、政府自身运营”模式、“政府投资和监管、由企业建设和运营”模式,目前以第三种企业建设模式为主导;无桩单车指以OFO、摩拜为典型的无桩共享单车服务,永安行亦从2016年底开始在一二线城市投放无桩共享单车。该模式下,用户利用手机扫码租车,自行向用户收取保证金及租车费用,自行承担运营费用,并通过租金收入来回收投资。
投资建议
公司作为公共自行车行业的领军企业,且公共自行车行业的第一股,发展潜力巨大。且在IPO后,公司业务将进一步发展,预计17年EPS为1.62元/股,按照25倍估值,合计价格区间40元/股。
风险提示:政策风险;订单续约风险（来源：天风证券 文/姜明 编选：中国电子商务研究中心）
