(电子商务研究中心讯)　　报告摘要:

　　事件:国家邮政局公布3月全国快递数据:3月,全国快递服务企业业务量完成30.3亿件,同比增长28.1%;业务收入完成382.6亿元,同比增长25.4%。一季度,全国快递服务企业业务量累计完成75.9亿件,同比增长31.5%;业务收入累计完成984.6亿元,同比增长27.4%。

　　点评:

　　3月份及一季度业务量增速回落,淡季表现略低预期。3月份快递业务量同比增长28.1%,较1-2月34%的增速有明显回落,我们认为3月业务量增速的下滑可能还是与春节因素相关,首先,解释下为什么2016年3月的增速高达66%(16年Q1与全年的增速分别为56%、51%),2016年的春节2月13日(初六)结束,尽管各大快递企业逐步恢复运营,实际快递员过完正月十五(2月22日)才基本到位,一般节后反弹与长假滞压的快件需要半个多月消化,相当于当年3月有部分增量来自于2月份积压件;而今年春节2月2日就结束,2月11日(正月十五)员工基本可以到岗,积压件在2月份就能够处理掉,到了3月步入正常,因此今年同比去年3月增量减少。也就是说春节因素导致16年3月件量基数过高,从而17年3月同比增速出现明显下滑。

　　分专业来看,异地件保持最高增速且占比持续提升;分区域来看,中西部区域快件增速高于东部。3月,同城、异地、国际/港澳台快递业务量分别占全部快递业务量的23.6%、74.1%和2.2%,异地件增速29.7%,占比上升0.5pct,仍为绝对主要快件种类;东、中、西部地区快递业务量比重分别为81%、12%和7%,中、西部增速分别为29.37%、27.98%,高于东部27.92%的增速,中西部具备较高业务量增长潜力。

　　3月及一季度快递单价同比下降,但降幅缩窄。2017年3月快递单价为12.61元,同比下降2.1%(16年同期降幅为-6.8%);一季度整体平均单价为12.97元,同比下降3.2%(16年同期降幅为-9.2%),降幅大幅缩窄。环比来看,3月及一季度单价环比增长1.1%、4%,价格稍有抬头,呈企稳态势。

　　投资建议:尽管行业Q1增速有所下滑,但我们认为30%+的行业增速更趋于理性,同时,快递单价的企稳以及行业集中度的提升利好上市龙头快递企业,我们继续看好17年快递板块,重点推荐业务量提升显著的韵达股份,同时关注估值较低申通快递。

　　风险提示:快递业务量不及预期;行业大规模价格战。(来源：东北证券；编选：中国电子商务研究中心）