当前位置:100EC>电商物流>研报:华泰证券:申通快递:淡季稳定,旺季可期
研报:华泰证券:申通快递:淡季稳定,旺季可期
发布时间:2017年11月03日 11:16:52

(电子商务研究中心讯)  1-3Q17营业收入26.0%,归母净利润+24.1%,符合预期

  1-3Q17,公司营业收入85.6亿元,同比增26.0%,归母净利润11.3亿元,同比增24.1%。其中,第三季度营业收入30.0亿元,同比增26.2%,环比降11.3%,归母净利润同比增26.5%,环比降10.2%。1-3Q17,公司毛利率同比降低2个百分点至19.6%,其中第三季度毛利率19.2%,同比降3.5个百分点,环比增0.6个百分点。第三季度为行业淡季,公司业绩增速稳定,符合预期。

  淡季稳定,固定资产建设如期增加

  第三季度一般为快递行业需求淡季,且需做较多资本投入,为第四季度电商促销旺季做产能储备。申通快递环比收入虽下降11.3%,但毛利率回升0.6个百分点。同比毛利率受到场地、人工等刚性成本上升而下降,但受益于期间费用稳定,归母净利润降幅低于收入降幅,淡季业绩稳定。公司固定资产与第二季度相比,在建工程增加1.1亿元,无形资产增加2.1亿元,固定资产增加0.6亿元,其他非流动资产增加0.5亿元,合计增加4.3亿元,主要投资于转运中心土地和建设,以及车辆购买等快递业务的产能扩张。产能的投入将在第四季度帮助公司应对行业业务量峰值的到来。

  旺季来临,重申看好快递企业4季度业绩增长

  今年4季度快递需求、成本、竞争格局均同比改善。需求端,电商竞争加剧,促销力度与时间跨度有望超预期。成本端,往年双十一,快递企业临时运力、人力成本高企,增收不增利,今年由于车辆供给、油价、通行费、处理效率同比改善,业绩有望超预期。同时,经过上市后一年的建设,申通内部管理能力、分拨处理效率以及菜鸟大数据规划能力有提升,叠加时间较长的电商促销和规模效应显现,有助于业绩增长。此外,百世上市,中通等友商提价,有利于行业价格竞争的缓解。

  切分大小件,改善产品结构

  据行业权威网站“物流指闻”消息,申通在10月25日-11月20日期间,发往北京上海地区的快件单件限重10KG,10KG以上的快件禁止揽收。该阶段性限重将有效缓解双十一旺季运能和分拣效率压力,符合行业长期发展趋势,快递企业将更专注于分拨效率高、易实现规模效应的小件快递。另一方面,申通此前入股的快捷快递原本就在3-30KG具备一定优势,本次产品切分有望实现申通在快运业务方面的突破。

  盈利增长稳定,维持“增持”

  虽然公司市占率位处通达系最末,但其内部管理提升趋势明显,产品结构调整,叠加四季度行业旺季利好,业绩有望实现环比改善。上调2017-19年业绩预测至16.6/20.8/22.6亿元(前值15.3/18.2/18.9亿元),维持2017E的PE区间26.2X-29.4X,上调目标价至28.4-31.9元,维持“增持”评级。

  风险提示:旺季产能不足造成爆仓,行业价格战爆发。(来源:华泰证券 文/郑路 沈晓峰;编选:中国电子商务研究中心)

1月22日,国内知名电商智库网经社-电子商务研究中心发布《2018年Q4中国电子商务用户体验与投诉监测报告》(PPT下载:www.100ec.cn/zt/18Q4/)。共计85家电商上榜,分别获“建议下单”、“谨慎下单”、“不建议下单”评级,他们是:(1)零售电商:苏宁易购、云集、途虎养车网、唯品会、网易严选、拼多多、尚品网、贝贝网、萌店、每日优鲜、微店、国美等;(2)跨境电商:网易考拉、寺库、丰趣海淘、小红书、美囤妈妈、什么值得买、蜜芽、洋码头、宝贝格子等;(3)生活服务电商:艺龙、阿卡索外教网、同程旅游、美团、驴妈妈、携程、百度糯米、去哪儿、马蜂窝、途牛、饿了么、小猪短租、ofo等;(4)金融科技电商:随行付、爱又米、中行聪明购、易宝支付、拍拍贷、优分期、来分期、京东金融(京东数科)等。

股票名称/代码
$/总资产
$/营收
$/净利润
  • 阿里巴巴BABA.US
  • 1092亿
  • 385亿
  • 94.5亿
  • 京东JD.US
  • 282.6亿
  • 557.4亿
  • 7.7亿
  • 唯品会VIPS.US
  • 583.2亿
  • 112.2亿
  • 0.4亿
  • 宝尊电商BZUN.US
  • 4.60亿
  • 6.40亿
  • 0.3亿
  • 聚美优品JMEI.US
  • 7.60亿
  • 8.90亿
  • -0.06亿
  • 寺库SECO.US
  • 3.60亿
  • 5.80亿
  • 0.03亿