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研报:国泰君安证劵:苏宁易购:优化小店股权结构 撬动线下流量入口
发布时间:2018年10月17日 14:46:40

(网经社讯)事件:公司关联方SuningSmartLife(GreatMatrix持股55%、苏宁国际持股35%、GreatMomentum持股10%)拟以7.45亿元受让公司持有的苏宁小店100%股权,转让完成后公司将通过苏宁国际间接持有苏宁小店35%权益,GreatMatrix及GreatMomentum合计持有苏宁小店65%权益。

投资建议:公司出售小店业务改为间接持股,优化小店股权结构降低对公司利润影响,为小店业务拓展奠定基础。苏宁小店获取高频流量有助于公司智慧零售战略加速达成,业绩高成长持续印证全渠道优势。维持18-20年EPS至0.79/0.36/0.49元,维持目标价17.64元,维持增持评级。

优化小店业务股权结构,减少对上市公司业绩影响,高度支持未来发展。2017年苏宁小店实现营收771.1/净利-1492.61万元,2018年1-7月实现营收1.43/净利-2.96亿元,以未来12月收入预计本次转让PS为0.81X。2018年小店开店提速,但商业模式仍处于培育期,供应链建设、人员配备等前期投入阶段性带来经营亏损。本次股权转让后,上市公司间接持有35%股权无需纳入合并报表,降低对上市公司经营利润的扰动,预计本次交易将增加2018年净利润3.03亿元。公司仍拥有董事席位,彰显对小店业务发展的信心与支持,同时搭建起了灵活的资本运作平台,有效支撑小店业务的拓展。

小店高频流量入口价值凸显。小店业务承接苏宁全品类销售、服务场景,具有高频刚需属性,作为核心线下流量入口之一,是打通社区最后一公里、深耕社区O2O的重要战场,此次股权优化有助于苏宁智慧零售战略加速推进,小店加速开店后获取持续高频流量用户的优势有望持续凸显。

风险因素:互联网竞争加剧、经济下滑拖累消费等。(来源:国泰君安证劵 编选:电子商务研究中心)

据电子商务研究中心(微信ID:i100ec)不完全统计,今年双十一除了天猫、京东、苏宁易购等“头部平台”外,还吸引了100多家各类电商平台参与,主要包括:二线平台的国美、亚马逊中国;社交电商平台拼多多、云集、微店、小红书、蘑菇街、有赞,跨境电商平台速卖通、网易考拉、洋码头、寺库,垂直平台贝贝网、宝宝树、蜜芽,精品电商平台网易严选、小米有品,生鲜新零售盒马鲜生、每日优鲜,生活服务平台飞猪、美团、携程等。为此,网经社与电子商务研究中心启动“直击双十一”十周年特别策划(专题http://www.100ec.cn/zt/18s11),通过滚动播报、专题直击、现场探访、社群直播、数据监测、网购预警、电商快评、评测榜单、主题报告、媒体评论和投诉维权11个方面为您带来独一无二的双11狂欢盛宴。

股票名称/代码
$/总资产
$/营收
$/净利润
  • 阿里巴巴BABA.US
  • 1092亿
  • 385亿
  • 94.5亿
  • 京东JD.US
  • 282.6亿
  • 557.4亿
  • 7.7亿
  • 唯品会VIPS.US
  • 583.2亿
  • 112.2亿
  • 0.4亿
  • 宝尊电商BZUN.US
  • 4.60亿
  • 6.40亿
  • 0.3亿
  • 聚美优品JMEI.US
  • 7.60亿
  • 8.90亿
  • -0.06亿
  • 寺库SECO.US
  • 3.60亿
  • 5.80亿
  • 0.03亿