(网经社讯)核心观点：

韵达、申通业绩预报出炉，扣非净利润平稳增长

韵达、申通本周发布业绩预告，预计 2018 年分别实现收入 138.28亿元、 170.14 亿元，分别同比增长 38.48%、 34.42%。

韵达、申通分别实现净利润 26.59 亿元、 20.45 亿元，分别同比增长67.34%、 37.46%。虽然表上利润增速较高，但两家公司均有出售丰巢股权的非经常收益，其中分别增厚税后利润 4.4 亿、 2.98 亿，剔除该非经常项目后，净利润增速回归到 39.65%、 17.40%水平。

我们依旧维持对快递行业的观点，我们认为当前行业正在走向成熟期，行业整体单量增速将逐年下滑；龙头企业通过规模效应、资金优势将进一步压缩中小企业的生存空间，其中上市的几家公司大概率将从激烈的竞争中取得胜利，各家公司的单量、收入增速亦将维持在超行业增长水平。

从 2018 年披露数据来看，各家已上市快递公司单量增速已从分化走向一致，我们建议关注当前估值相对较低、有成本节省空间的申通快递，以及战略前瞻性更强，布局机队、国际化、 B 网的圆通速递。

航空板块近日表现靓眼，主要原因在于 A 股指数大涨带动板块上涨，我们预计一季度原油压力较去年同期更低，航空板块有望延续前期表现，继续推荐高弹性的航空板块。

投资建议：

市场环境改善， 推荐高 Beta 的航空板块，同时建议关注高增长低估值的快递、 大宗供应链板块。

数据回顾：

2019 年第十周， 交通运输行业指数上涨 5.15%，低于沪深 300 指数 1.37个百分点。分子行业看， 航运板块表现亮眼，本周上涨 9.89%；高 BETA的航空板块同样有 5.71%的上涨。

航运周度数据梳理：（ 1） 波罗的海干散货指数 BDI 报收于 664 点，周涨幅 4.73%；（ 2） BDTI 收于 781 点，周跌幅 5.10%； （ 3） 中国沿海干散货运价指数 CCBFI 收于 962.71 点，周跌幅 0.03%；（ 4）中国出口集装箱运价指数 CCFI 收于 850.47 点，周跌幅 3.22%。

风险分析：

宏观经济大幅下滑导致的行业需求下降。（来源：光大证券 文/陆达 程新星；编选：网经社-电子商务研究中心）