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研报:广发证券:阿里巴巴:低线与品质并行 快速扩容生态
发布时间:2019年05月20日 11:21:31

(网经社讯)阿里巴巴发布FY4Q19(CY1Q19)及全财年业绩,全年营收同比增长50.6%至3768亿元;归母净利润同比增长37.0%至876.4亿元。单FY4Q19营收同比增长51%至935亿元,增速环比提升9.7pp。公司预计FY20全年收入将超过5000亿元,对应增速超过32.7%。

下沉流量挖掘推动用户快速扩容,内容化改版增强消费粘性

1)下沉推动用户扩张。FY4Q19期末阿里移动端月活用户数同比增长1.04亿人至7.21亿人;年购买用户数同比增加1.02亿人至6.54亿人,其中77%新增用户来自下沉市场。

2)品质升级带动人均消费增长。FY19阿里平台总GMV达到5.73万亿元,同比增长19%;其中天猫GMV同比增长23%(实物GMV增长31%),占比同比上升1.4pp至45.6%。人均GMV达到8757元,同比微增0.3%,未受累市场下沉。

3)内容化改版继续扩张生态,预计FY20年货币化率保持稳定。

新零售和本地生活稳步推进,实物电商向服务电商渗透FY19阿里新零售自营业务(包括盒马、天猫超市、银泰和天猫国际)营收同比增长155%至400.8亿元,饿了么&口碑带来本地服务业务收入180.6亿元,二者合计收入占比提升至16%。新零售和本地生活服务是将阿里生态从实物电商向服务电商渗透的战略性业务,预计将保持投入力度。

低线与品质,生态扩张再起航我们认为阿里巴巴是当代中国互联网公司领导者之一,商业生态建设领先,建议持续关注低线市场渗透、本地生活和海外市场建设。预计FY20-FY22,阿里巴巴整体收入分别为5156/6874/8863亿元,non-GAAP净利润分别1216/1687/2295亿元。对核心商业、云计算、数字文娱、战略投资板块进行分部估值,合理价值225美元/ADS,维持“买入”评级。

风险提示:互联网新势力崛起,冲击现有线上流量和电商格局;新零售开拓不达预期;海外互联网市场竞争:技术变革改变行业格局。(来源:广发证券 文/洪涛 林伟强 编选:网经社)

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