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研报:海通证券:韵达股份较Q1市场份额提升明显 顺丰控股业务量增速环比回升
发布时间:2019年06月24日 09:10:52

(网经社讯)国家邮政局发布2019年5月快递行业数据2019年5月,全国快递企业实现业务量52.3亿件,同比增长25.2%;2019年5月,全国快递行业实现业务收入618.1亿元,同比增长24.2%;2019年5月行业单票收入为11.82元,同比下滑0.7%;1-5月行业单票收入为12.3元,同比下滑1.4%。1-5月行业CR8为81.6,较1-4月上升了0.1个点。

4家上市快递公司发布2019年5月经营数据。申通快递实现快递服务收入18.11亿元,同比增长44.24%;实现业务量5.97亿票,同比增长47.53%;实现单票收入3.03元,同比下滑2.26%。韵达股份实现快递业务收入27.59亿元,同比增长186.80%;实现业务量8.68亿票,同比增长43%;实现单票收入3.18元,同比增长101.27%。圆通速递实现快递业务收入21.65亿元,同比增长12.93%;实现业务量7.18亿票,同比增长28.2%;实现单票收入3.02元,同比下降11.92%。顺丰控股实现速运物流收入80.97亿元,同比增长12.54%;实现速运物流业务量3.46亿票,同比增长10.19%;实现单票收入23.40元,同比增长2.14%;实现供应链业务收入4.21亿元,速运物流和供应链业务收入合计85.18亿元,同比增长18.39%。

5月通达系快递公司市场份额相对2019Q1均有提升,韵达提升最明显。2019年5月申通快递、韵达股份、圆通速递业务量同比增速为47.50%、43.00%、28.20%。顺丰控股5月业务量同比增长10.19%,增速环比回升,我们认为与传统业务增速回升拐点将至、新业务拓展顺利有较大关系。申通、韵达、圆通、顺丰2019年5月市场份额分别为11.41%、16.60%、13.73%、6.62%,2019Q1市场份额分别为10.52%、14.68%、13.64%、8.08%。韵达股份5月市场份额较Q1提升近2个百分点。

单票收入同比继续分化。2019年5月行业单票收入同比基本持平。顺丰控股5月单票收入同比提升2.14个百分点,我们认为与单件价格较高的新业务增速快有较大关系。韵达股份2019年开始改变统计口径,开始将派费计入收入,在假定派费收入不变的情况下,我们推算公司单票收入还原成可比口径同比下滑5-6个百分点左右,我们认为韵达股份单票价格下滑与公司产品竞争力提升有较大关系,同时也与拼多多产品占业务比重逐步提升有关。

2019年1-5月快递行业CR8较1-4月略上升。2019年1-5月行业CR8为81.6,较1-4月上升0.1。我们认为,CR8提升表明上市快递公司逐步挤占二三线快递公司市场份额的趋势不变。

投资建议:我们建议关注业务量一直保持高位增长、成本管控较好、业绩优异的韵达股份,业务量环比回升、新业务拓展迅速的顺丰控股。

风险提示:价格战愈演愈烈;电商增速放缓,快递行业业务量增速下滑;人力成本上升;加盟商网点运转效率降低。(来源:海通证券 文/虞楠 罗月江;编选:网经社)

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