(网经社讯)周度专题：定位低线城市并快速扩张的社区拼团新模式社区拼团模式萌芽在2018 年下半年，沿袭了拼多多基于社交的拼购模式，社区拼团聚焦于最后一公里的熟人生活圈，相较于拼多多在生鲜品类上侧重长尾、低频，社区拼团更侧重于大众、高频的生鲜大单品。而相较于以盒马、每日优鲜为代表的生鲜到家模式而言，社区拼团模式顺应的仍是生鲜购买便利性趋势，到家买菜模式满足的是时间成本更为高昂的一二线消费需求，社区团购则是满足时效性要求相对不那么高、熟人社交为主的三四线城市，其实质仍是电商借助社交媒介进行渠道下沉的体现。2020 年，龙头的社区拼团企业兴盛优选再度获得资本加持，而强地推能力&下沉能力的滴滴、美团、拼多多和字节跳动等纷纷介入社区拼团行业，低线市场生鲜销售模式正迎来变革。
龙头企业：便利店体系奠基石，兴盛优选乘势而起预售+拼团+自提是社区拼团核心的商业模式，对应解决了生鲜品类容易损耗、信息不对称和配送经济性较差的三大痛点。社区拼团在商家推广上类同加盟，背靠芙蓉兴盛这一便利店体系兴起的兴盛优选，运用该商业模式，同时依托于便利店网点资源和食品日杂供应链，对社区拼团模式进行了进一步的优化和改进，相较于其他创业型社区拼团企业，兴盛优选凭借其原有的快消供应链，丰富拼团品类，同时下沉物流层级、提升配送时效性，使得社区拼团真正意义上从原有的一仓发全国、少量单品拼团的“拼多多”模式，演变为最后一公里高频刚需品的一站式消费的平台。当前兴盛优选已经进入了湖南、湖北等13 个省份，持续夯实本地化的多级物流体系，拓展线下门店数量30 万家，全国日均订单量800 万单，2019 年GMV 规模100 亿，预计2020 年GMV 规模达到400 亿。
模式前瞻：模式背后供应链仍是基石，超市区域密度价值凸显从兴盛优选现阶段成功经验不难看出，依托原有的实体供应链和网点优势进行拼团模式的推广或更为顺畅，且小批量、高频配送的模式在后期将高度依赖于多层级的配送体系搭建。因此，我们判断，区域性网点密集布局、深耕本地供应链的超市企业当前阶段价值凸显，主要基于：一方面本地消费者在购买生活必需品上已有相当的便利性，另一方面无论是自身介入社区拼团模式难度还是合作价值而言均是相当可观的。
周度观点：把握估值处于低位、具有扩张能力的细分可选龙头当前细分可选龙头企业业绩或将迎来环比持续改善，且估值性价比凸显，重点推荐：行业格局较好且顺金价趋势扩张的黄金珠宝龙头周大生与老凤祥；数字化驱动下经营管理效率较优加速高效布局的天虹股份；持续加密优势区域、自有品牌顺利拓展的母婴连锁爱婴室。中长期而言关注：供应链和网点基础扎实的超市龙头永辉、家家悦、红旗连锁；享较高行业景气度和电商渠道红利的珀莱雅、丸美股份和壹网壹创。
风险提示
1.CPI 增速进一步大幅下行；
2. 行业竞争格局持续恶化。
