(网经社讯)北京时间11月18日晚间，阿里巴巴发布2022财年第二季度财报（即自然年2021年Q3）。公司该季度营业收入为2006.9亿元（单位为人民币，以下同），同比增长29%。归属于普通股东净利润53.67亿元，同比下降81%。受业绩不及预期影响，阿里巴巴市值蒸发约3000亿元。（更多详见网经社专题：https://www.100ec.cn/zt/albb3jdys/）
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一、资本市场：市值蒸发约3000亿
阿里巴巴公布的最新业绩不及预期，导致阿里系各上市公司股价大跌。今日阿里巴巴港股低开低走，截至收盘跌幅为10.71%；受财报利空影响，阿里巴巴美股当日收跌11.13%报143.6美元/股。
而阿里系其他个股表现同样较差，阿里健康最高跌约7%，高鑫零售下跌6%。据统计，阿里巴巴港股单日市值蒸发约3000亿元。阿里健康市值蒸发约65亿元，阿里影业市值蒸发约4.4亿元。
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而小摩发布研究报告，下调阿里巴巴-SW(09988)2022财年下半年及2023财年经调整每股盈测10%/14%，相信在偏远城市投资及新零售业务模式需要多年经营付出，有关投资或多年后才见财政回报，但认为平台人流及参与度将是投资回报率的估值标准;予“增持”评级，目标价由250港元降至205港元。
报告中称，公司上季度业绩令该行感惊讶，因消费放缓及密集投资下，内地电商收入及集团纯利不及预期。并认为现时消费疲弱是周期性，公司投资策略转变则属结构性。另外，在集团层面预计阿里2022财年经调整每股盈利同比跌15%，2023财年恢复至正增长12%，2024财年增长比预计加快至22%。
二、整体表现：营收不及预期 净利润暴降81%
财报显示，2021年三季度阿里巴巴营收为2007亿元人民币，同比增长29%，不及市场预期的2061.7亿元人民币；若不考虑合并高鑫零售的影响，公司季度营收1804.38 亿元，同比增长16%。
2021年第三季度归母净利润54.88亿元，同比下降80.99%。调整后息税折旧及摊销前利润348.4亿元人民币，同比下降27%，不及市场预估401.9亿元人民币；第二季度调整后每ADS收益11.20元人民币，不及市场预估的12.37元人民币；第二季度经调整EBITDA利润率17％，上年同期31％。第三季度Non-GAAP下经调整后净利润285.2亿元人民币，同比减少39%。
对于利润同比下跌，阿里表示减少主要由于公司对关键策略领域投入的增加，以及公司支持商家的举措。公司于商业分部内的关键策略领域（如淘特、本地生活服务、社区商业平台及 Lazada）的投入同比增加125.75亿元。若不考虑该等投入的影响，公司商业分部的盈利将同比持续平稳。
莫岱青表示，2021年第三季度归母净利润54.88亿元，同比下降80.99%。调整后息税折旧及摊销前利润348.4亿元人民币，同比下降27%，不及市场预估401.9亿元人民币。阿里对淘特、社区商业平台、本地生活服务等业务投入的增加，导致盈利下滑。从三季度财报来看，阿里巴巴延续用上季度牺牲利润换增长的方式，并且取得了一定的回报。其中，阿里巴巴社区商业平台业务季度GMV环比增长超150%；淘特的年度活跃消费者已超2.4亿，阿里巴巴中国零售市场及新零售业务的年度活跃消费者约8.63亿，同比增长14%。
活跃用户方面，截至2021年9月30日， 阿里巴巴生态全球年度活跃消费者达到约12.4亿，单季净增长6200万；其中9.53亿消费者来自中国市场，2.85亿消费者来自海外，单季净增加分别为4100万及2000万（公司本季没有披露中国零售市场移动月活用户数）。淘宝特价版继续保持高速增长，单季度新增活跃用户为5000万，年度活跃消费者（AAC）超过2.4亿。
莫岱青表示，用户规模是资本市场看重的重要指标之一，也是各电商平台争夺的重点。如今下沉市场成为阿里用户的重要来源。京东、拼多多在用户规模上的追赶上已经让阿里有紧迫感，特别是拼多多，追赶的步伐特别快。另外加上电商间的竞争态势，阿里在用户方面的获取方面受到阻力，更多要聚焦在用户的留存时间、消费粘性上。
网经社电子商务研究中心特约研究员、百联咨询创始人庄帅表示。阿里此次财报的亮点在于其下沉市场用户的增长。而从阿里巴巴整个集团的用户增长来看，已经几乎触及天花板。当然阿里有全球化的战略，所以他还在推动全球用户的增长。如果这个部分能够有效增长的话，那还会有很大的空间。
三、零售电商：营收1268.27亿元 同比增长33%
其中，中国零售商业收入为1268.27亿元，同比增长33%。零售商业业务依然是阿里营收的驱动引擎，营收比重上，淘宝、天猫、聚划算等贡献比重大。
（网经社注：图片采集自阿里巴巴）
对此，网经社电子商务研究中心网络零售部主任、高级分析师莫岱青表示，该季度阿里巴巴营收为2006.9亿元，同比增长29% ，环比略降2.4%。中国零售商业的收入为人民币1268.27亿元,相较2020年同期增长33%,占总收入比例为63.2%。据观察阿里营收的增速在趋缓，告别高速增长时期。其中高鑫零售“增肥”了阿里的收入指标，假如去掉这部分，增速为16%，另外只看核心电商业务增速的话只有3%。零售商业业务依然是阿里营收的驱动引擎，营收比重上，淘宝、天猫、聚划算等贡献比重大。
阿里巴巴同时调整2022财年总收入指引，调整前全年收入预期增速约为30%（9300亿），调整后变为20%-23%。公司表示将以长周期思维坚定投入社会发展所需，用高质量发展为生态健康和未来发展打开更大空间。
（注：图片采集自网经社图库）
新业务方面，公阿里持续加大对淘特、淘菜菜、盒马等业务的投入。庄帅指出，这几个新业务还在投入期，面临挑战比较大，包括平台从线上到线下，新的仓配体系及新供应链的建设以及强大的竞争对手。无论组织层面，还是人才结构、业务流程等层面对于阿里来说都是大的挑战，而这些调整对他来说是前所未有的。
四、跨境电商：营收破百亿增速环比下降
第三季度，阿里巴巴跨境及全球零售商业收入为人民币103.75亿元，同比增长33%。增长的主要原因是来自Lazada和速卖通的收入增长。阿里跨境及全球零售商业主要包括Lazada、速卖通、Trendyol及Daraz。截至2021年9月30日止12个月，年度活跃消费者达到约2.85亿，单季净增加2000万。
第三季度，东南亚电商平台Lazada持续支持本地品牌及商家，为他们提供本地化市场洞察及加速本地商家入驻其所在市场。Lazada的用户访问频次于过去七个季度连续上升，主要由于来自本地及全球的产品供给种类增加，强化了消费者的心智及用户黏性。截至2021年9月 30日止季度，Lazada录得订单量同比增长超过82%。
该季度中，全球速卖通发布优选仓8月政策、发布跨境商家“星火计划”月度激励补贴政策、将“社交裂变”模式引入巴西、升级物流中心和国家小包订单页面功能等。并于9月6日开启韩国海外直购购物节“99直购节”，另还布局全国本地服务中心，赋能区域跨境商家品牌出海。速卖通计划与100个超级品牌建立更深度的合作关系，计划孵化1000个新锐品牌走出国门，成为世界级的品牌。
土耳其最大的电商平台Trendyol拥有一流的自建物流能力，目前其本地服务及钱包业务都正在迅速增长。于2021年9月30日止季度，Trendyol在土耳其市场保持领先地位，并录得GMV同比超过80%(按同样的汇率计算)的强劲增长。
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对此，网经社电子商务研究中心B2B与跨境电商部主任、高级分析师张周平表示，三季度，阿里跨境及全球零售业务收入超百亿元，并已连续2个季度营收超过百亿，营收虽同比增长33%，但环比下降3.9%。其中营收增长主要原因是来自Lazada和速卖通的收入增长，该季度中，速卖通和Lazada均在品牌出海、跨境物流、增加商品等方面加深布局，旨在提高用户粘性。
在该业务板块活跃用户数量规模上，单季增加2000万，年度活跃数量达2.85亿，活跃用户规模的不断攀升显示用户对平台粘性的提高及平台拉新活动举措效果，在海外消费者线上化比例不断攀升、国家跨境电商利好政策频出等背景下，对阿里全球零售业务的发展将是利好。
五、B2B电商：国际站营收连续三季度超1688
在B2B业务上，阿里B2B业务（含中国批发商业1688和跨境及全球批发商业阿里国际站）共计实现营收88.91亿元，同比增长29.85%。在B2B业务构成中，来自中国批发商业收入为41.74亿元，相较于2020年同期的36.37亿元同比增长15%。增长的主要原因是来自1688平台付费会员的增值服务消费上升。
来自跨境及全球批发商业收入为人民币47.17亿元，相较2020年同期的人民币35.1亿元增长34%。增长的主要原因是来自阿里巴巴国际站 付费会员数量的增加和付费会员的平均收入的上升，以及与跨境业务相关的增值服务收入的增长。
2021年第三季度，1688动作频频，升级工业行家选商机规则、调整订单隐私数据操作、修订交易争议处理规则涉及退货等。并于9月4日，推出“INSIDE计划”，从平台服务升级为生态服务，全面开放供应链能力。该计划用三年时间，在全国核心产业带建设100个产地服务中心；在50个核心产地打通756条物流干线，建立100多个产地网络仓进行统仓统配，解决工厂和消费终端高效连接的问题。
该季度中，阿里国际站举行全球采购节，服饰、汽摩配、家电等行业的首周交易额同比增长超50%，其中更不乏同比暴增4000%以上的超级热品（如沙滩车等）；并发布最新中小企业外贸景气指数和中小企业外贸（出口）在线交易指数、与越南贸易促进局合作推动中小企业数字化等。
（网经社注：图片采集自阿里国际站）
张周平表示，三季度阿里B2B业务较2020年同期增长近三成达29.85%，但较上季度环比增长仅6.78%，两则数据均实现了不同程度的增长，但增长态势颇显乏力。其中，全球批发业务的阿里国际站营收连续3个季度超过国内商业批发业务的1688，两则之间的差额为5.43亿元。在疫情影响下出口跨境电商飞速发展的背景下，阿里国际站或有望将继续保持较快增长态势，并逐步拉大与1688之间的距离。阿里B2B业务增长主要原因系付费会员数量的增加，以及增值服务收入的增加。1688作为内贸B2B平台，也收益国内产业数字化大浪潮，从平台服务升级为生态服务，并开放供应链能力。作为平台型企业，围绕企业需求提供基于B2B产业链中的更多增值服务是企业未来增量市场所在。
六、本地生活：增长疲软 面临“四面楚歌”
在本地生活服务业务上，阿里本地生活服务营收为95.13亿元（约14.76亿美元），较上年同期的88.39亿元增长7.6%，占总营收比例降至5%。该部分收入主要来自饿了么的平台佣金、提供配送服务收取的服务费及其他服务费。收入的增长主要由于GMV的增长，部分被视作收入冲减项的补贴增加所抵销。
对此，网经社电子商务研究中心生活服务电商分析师陈礼腾表示，2021年前三季度，阿里本地生活服务的营收（增速）分别为72.49亿元（50%）、87.57亿元（23.32%）、95.13亿元（7.6%）；而美团的餐饮外卖业务前两季度营收（增速）分别为205.75亿元（116.8%）、231亿元（59%）。从披露的业绩来看，阿里本地生活服务与美团的差距依旧明显，增速不断下滑且营收不足美团外卖的40%。伴随着三季度的低增长，二者的差距或将进一步扩大。
财报显示，本季度，饿了么持续加大其用户获取和提升用户体验的投入，年度活跃消费者实现同比28%的增长。在新商家数量以及用户渗透率的快速增长推动下，订单量增长同比超过30%，来自非餐厅订单比例增加。
（注：图片采集自网经社图库）
陈礼腾认为，数字化作为阿里本地生活发展的重点，借助阿里巴巴数字经济体的优势，饿了么也在为餐厅和本地生活服务商户创造价值。但据其财报显示，本季度的订单量同比增长约30%，而上季度该数值为50%，增速下滑明显。另一方面，本季度饿了么非餐厅订单比例增长，表明其横向打通整个本地生活服务的策略有所成效。
“从市场空间看，本地生活是仅次于产业电商、零售电商的另一块“万亿级”电商市场，其想象空间巨大。阿里从收购饿了么，合并饿了么与口碑成立本地生活服务公司，再到现今形成包括本地生活、高德和飞猪在内的生活服务板块，可以看出阿里对于该板块的高度重视。但同时，除了美团外，阿里在本地生活服务还面临着、滴滴出行、携程、同程旅行、百度地图等不同平台不同维度的竞争，是一场需要长期投入的“持久战”。”陈礼腾表示。
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