(电子商务研究中心讯) 借力特维轮切入具有广阔空间的汽车服务市场。公司2013年起启动特维轮项目,围绕公司自身具有丰富经验的车轮开展汽车服务业务。我们认为汽车服务市场空间巨大,我们估算当前汽车服务市场空间容量在5000亿元水平。
AM市场中有品牌力的服务商大有潜力。现有汽车后市场服务提供商主要是4S店及快修店,与他们相比品牌连锁服务商可以提供低于4S店的价格和高于两者的专业水准和服务质量。特维轮定位为一站式轮胎服务专家,轮胎是汽车第二大消耗品,又是公司主营业务的下游,可以充分发挥公司的专业优势。按照当前我国私人汽车拥有量1亿辆计算,每年轮胎更换市场容量500亿元。
线上+门店+上门服务构筑真正的O2O+一站式服务。特维轮采用线上销售+连锁实体结合模式,还提供上门服务,可以让消费者在事发地点完成轮胎更换和维护。特维轮的优势体现在:价格亲民,具备经济性;服务专业;方便快捷;业务具有延展性。公司已经形成支撑200家门店的后台体系,以及有效的选址开店经验,2013年4月份至今已经成功开设17家门店。公司远景目标是门店数量达到3000家覆盖珠三角、长三角以及国内一二线城市。我们预计2014、2015年公司门店数量将分别达到80、150家,按照150家店进入成熟期后每年可贡献营收6亿。
公司钢轮制造主业迎来盈利增长拐点。我们预计公司2013-2015年营业收入分别为11亿、14.4亿、19.4亿,同比增长23.1%、30.7%、34.5%。预计归属母公司的净利润4790万、7801万、9656万,同比增长-16.3%、62.9%、23.8%,对应EPS分别为0.27、0.43、0.54元。我们建议给予公司主业每股11元(2015年20倍PE)和特维轮业务每股4元的估值,综合起来给予公司目标价15元。
建议投资者积极关注公司的投资机会!（来源：申银万国 编选：中国电子商务研究中心）
