(电子商务研究中心讯) 事件:
公告2013年业绩快报,实现营业收入1054.34亿元,同比增长7.19%;归属母公司净利润3.66亿元,同比下滑86.32%;EPS为0.05元。其中,第四季度收入下滑2.45%,净利亏损2.59亿元,EPS为-0.03元。业绩符合预期。
点评:
门店关闭是导致公司连续两个季度收入同比负增长的主要原因。
2013年,伴随房地产市场较高的景气度,家电行业整体实现了10.5%的较高增速,公司也实现了6.36%的同店增速。同时,线上业务实现销售219亿元,同比增长43.86%。但2013年全年,公司净关闭门店79家,使得全年收入仅实现7.19%的增长,第三、四季度甚至出现了收入负增长。
业绩大幅下滑的主要原因依然是线上线下同价,导致毛利率的大幅下滑。同时,为推进O2O模式的落地实践,提升客户体验,公司加大了线上线下业务的联动,广告促销投入相应增加,销售费用率会有一定程度的上升。这些因素导致了,公司2013年全年仅实现3.66亿元的净利,且连续两个季度出现了单季度的业绩亏损。
看好公司“云商”新模式。2013年,公司明确发展“在大数据、大物流、大金融支撑之下的云商新模式”:店商+电商+零售服务商。核心是以云技术为基础,整合前台后台、融合线上线下,服务全产业、全客群。
投资建议:略微下调2013-2015年的盈利预测,预计净利增速为-86.3%、2.5%和25.1%,EPS为0.05、0.05和0.06元。基于“云商”新业务模式越发清晰,全渠道价值凸现,给予12个月目标价14元,对应2014年0.9倍PS,维持增持-A投资评级。(来源：安信证券 编选：中国电子商务研究中心)
