(电子商务研究中心讯)　　投资要点:

　　增资子公司永辉云创3.8亿元

　　7月29日公司公告,董事会同意向子公司永辉云创增资3.8亿元,另由云创管理团队增资1.2亿元,以满足其未来3年各项业务需求。增资完成后,永辉云创注册资本将达到6亿万元,原股东持股比例不变。同时,同意永辉云创设立单项投资金额在500万元以下的创新种子基金若干,并制定有关投资管理制度及授权负责人。

　　对接培育优质项目,加快创新业务发展

　　2015年6月10日,公司在上海出资7600万元设立子公司永辉云创,其经营范围涵盖商业管理,实业投资,资产管理,企业管理,电子商务;云计算科技、物联网科技、网络科技领域内的技术开发、技术服务、技术咨询;计算机系统集成设计、调试等。公司现已形成第一业务集群、第二业务集群及新业务模块,呈现“三驾马车”共同拉动的良好发展局势,同时配给优势资源发展电商、O2O和消费金融等新业务板块。本次增资或将加快公司创新业务布局,持续推进新业务发展,增添经营新动力。

　　联手京东+完善供应链/门店建设,生鲜白马强大生命力逐步显现

　　公司以经营生鲜为特色,以卖场及社区超市为核心业态,营收业绩稳健增长;

　　①三大事业部齐头发展,激发成长活力,生鲜事业部推进战略伙伴间资源共享和优势商品输出,提升门店内生效率;食品用品事业部以垂直供应链和采销一体化为改革方向;服装事业部将推行独立核算经营思路;

　　②定增引入京东,推进生鲜O2O发展,公司将与京东在物流、金融等多方面进行合作,强强联手升级完善生鲜配送体系;

　　③深化供应链合作,公司将通过打造垂直供应链、加强海外直采体系建设、整合区域供应链提高自身竞争力,致力于成为食品供应链公司;

　　④业务集群区分扩张,推进新业务发展。此外,公司作为行业白马业绩高速增长展现强大生命力,16H1业绩预告实现营收245.2亿,同比增长17.7%,归母净利6.7亿,同比增长27.0%,叠加消费数据拐点,未来持续增长可期。

　　给予“买入”评级

　　永辉超市是中国生鲜龙头企业,具有强大的行业竞争优势和整合能力。公司以合作及投资方式进行全国布局,与牛奶国际、联华超市等股权合作深耕各地市场并进行全球化采购供应链合作。公司力争成为中国零售业线下前三强,通过线上线下双轨发展,满足大众消费和部分差异化消费群日常所需。我们预测公司16-18年EPS分别为0.12元、0.15元、0.21元,对应PE分别为36倍、29倍、21倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:创新业务发展不及预期,超市行业景气度下滑等。(来源：天风证券；文/刘章明；编选：中国电子商务研究中心）