(电子商务研究中心讯)　　报告摘要：

　　频频落子线下，阿里展开“新零售”蓝图

　　从2016年10月马云在云栖大会上提出“新零售”概念起，到2017年2月20日阿里与百联集团签署战略合作协议，零售行业投资热情持续升温。

　　“新零售”模式需要线上、线下和物流三者相结合，将电商的大数据、云计算、新技术，与线下实体零售的门店网络，以及双方的物流、供应链和客户基础等资源整合、共享，这样既有助于解决配送的“最后一公里”问题，又能够将线上流量导入到线下，扩大双方的业务规模、形成协同互补。我们认为，在目前电商增速放缓、实体零售逐渐复苏、以及消费升级的背景下，阿里布局“新零售”是大势所趋，未来或有更多电商平台开始寻求线下合作，探索“新零售”模式。

　　借鉴美国零售业发展历程，展望“新零售”之路伴随着不同时代人们消费习惯的变化和科学技术的发展，美国零售行业的业态也在不断演变。在我们看来，新需求是驱动零售业态改变的根本，而科技是推动行业前进的重要工具。2016年底美国电商巨头亚马逊推出线下实体店Amazon Go，主打“Just Walk Out(拿了就走)”，顾客购物的全过程方便、快捷，不需要工作人员参与、不必排队结账，成为零售业态的一项重要创新。我们认为，Amazon Go的设计理念就是“新零售”

　　模式的一种体现。未来我国零售企业或可从消费者的需求出发，将先进的网络技术与线下购物场景相结合，为顾客带来更优质的购物体验。

　　行业迎来投资机会，聚焦“新零售”相关标的通过发展“新零售”模式，电商和实体零售企业有望打通全渠道、实现优势互补，进而扩大业务规模，更好的满足消费者的需求、优化顾客的购物体验。伴随“新零售”的深入推进和实体零售的逐步复苏，零售板块有望迎来长期性投资机会，建议重点关注：拥有区域性优势，且物业资产价值丰厚、提供投资安全边际的百货类标的，包括天虹商场、鄂武商A、合肥百货、百联股份；线下网点资源丰富、入口价值较高、具备物流供应链优势、有望受益于CPI上行的超市类标的，包括永辉超市、家家悦、三江购物。同时建议积极关注：线上线下融合发展，深耕物流、金融领域，阿里入股成为第二大股东、未来或深入探索“新零售”模式的苏宁云商，和拥有国际小商品流通领域影响力最大的专业批发市场之一，旗下“义乌购”B2R跨境电商平台高速发展，积极布局“一带一路”，作为义乌市地方国企、未来或有望成为浙江省国企改革龙头的小商品城。

　　投资建议

　　我们认为，线上巨头和线下实体频频合作有望引领行业变革，实现全渠道融合，从本质上改变单一零售渠道的局限性，更好的满足消费者的差异化需求，为行业带来更多发展机遇。维持商贸零售行业“推荐”评级。

　　风险提示

　　全渠道整合效果不达预期，宏观经济下行导致消费低迷。(来源：民生证券 文/马科 赵令伊 李奇琦；编选：中国电子商务研究中心）