(网经社讯)公司18Q3收入508亿元(YoY+49%),调整后利润28.9亿元(YoY+17%)。2018Q1-3累积收入1305亿元(YoY+64%),累积调整后利润67亿元(YoY+39%)。毛利率:18Q3为12.9%(较上季度+0.4pcts),其中智能手机6.1%(较上季度-0.6pcts),IOT与生活消费品10.5%(较上季度+1.0pcts),互联网服务为68%。(1)分业务来看,三季度①智能手机收入350亿元(YoY+36%),出货量3330万台(YoY+20%);②IOT与生活消费品收入108亿元(YoY+90%),其中智能电视Q3销售额同比翻三倍,2018M1-9电视销量520万台,成为印度市场成为领先品牌;③互联网服务收入47亿元(YoY+86%),其中广告32亿元(YoY+110%),游戏6525万元(YoY+12%)。(2)分地区来看,三季度中国大陆收入285亿元(YoY+21%),国际市场收入223亿元(YoY+113%)。智能手机在印度、印尼、西欧出货量保持高增长。

2018年国内消费环境低迷,电子消费产品销售遇冷。而公司前三季度智能手机累积出货9360万台,超2017全年9140万台(Q1-Q3分别为2830、3200、3330万台,根据IDC数据,国内/国外出货量分别为4170万、5190万台)。在全球智能手机市占率继续提升,2017年为6%,2018Q1-Q3分别为8.5%、9.4%、9.4%。18Q3在中国的出货量同比+16%。双11单日所有产品GMV总额突破52亿元。中高端价格的小米8旗舰机在价格2000-3000元机型中销量排名第一,截止10月16日累积销售600万部。同时西欧市场也带动2000元以上机型收入占比提升。

高效、低成本的全渠道零售是公司重要的竞争优势,18Q3营销费用率为8.5%。截止双11小米之家达到515家(一二线城市为主的直营专卖店),截止2018M10小米授权体验店达1183家(中小城市和农村地区)。截止18M9,小爱同学月活超3400万,IoT平台连接设备数量1.32亿(QoQ+14%),MIUI月活用户达到2.24亿(YoY+43%)。 组织架构方面,本季度新设组织部、参谋部,分别由刘德、王川负责。将电视部、生态链部、MIUI、互娱部重新组成10个业务部门(4个互联网+4个硬件+IoT平台+有品电商部门)。

风险提示:全球智能手机出货量增速持续下滑,竞争对手进入东南亚、西欧等市场导致公司海外市占率降低,新机型竞争力下滑导致硬件销售增速下滑,生态链产品销售效果和收入贡献不达预期。（来源：方正证劵 文/倪华 编选：电子商务研究中心）