(网经社讯)目前资本市场上k12教培公司众多,按照线上/线下、班型两大维度,可以划分为在线1对1、线下1对1、在线小班、线下小班、在线大班以及线下大班六种模式。本文将对k12教培机构,在线、线下模式进行对比,以及具体模式进行讨论,涉及三大问题:1)梳理目前k12教培机构主要模式;2)对比分析线下、线上模式,1对1、小班以及大班课的盈利模式。
技术、供需矛盾催化,目前K12教培领域多种模式并存(线上、线下、双师等):三线及以下城市供需矛盾突出,优质的师资和内容供给仍严重不足(k12课外辅导的全国性头部机构在三线及以下城市的分校数量占比不足15%),与庞大的市场需求(占比高达80.3%,艾瑞咨询)形成强烈反差,叠加救赎更迭带来新的发展机会,催生出双师模式。目前k12教培市场线上、线下、双师模式并存,线下仍是主流模式。
在线VS线下:线下盈利模式清晰,仍是行业主流,线上仅跟谁学实现盈利:目前在线教育处于初步发展阶段,盈利模式尚不清晰,缺乏学习环境的塑造,难成主流。K12领域刚性需求驱动,叠加高试错成本,消费者看重效果和口碑,对价格敏感度较低,线下培训仍是主流。从盈利模式拆解,线下机构受制于师资和场地,下沉市场承压明显,净利率在10%左右;现行在线教育公司普遍亏损,仅有跟谁学实现盈利,在线教育的桎梏在于获客成本,销售费用率可高达70%以上。
小班or大班:均衡体验效果与成本控制,线下小班课是主流。教育机构核心目标为寻求体验效果和教师人效之间的最优解,从教师人效角度看,双师课堂明显优于在线小班和面授小班;从体验效果看,双师课堂所处位臵主要取决于助教的服务水平、技术设备与系统加持及其线上线下相结合的固有特征。借鉴线下k12教培班型演变逻辑,遵循“大班—一对一—小班”的路径。目前线上教育同样是小班课为主、多种教学模式并存、分别服务于不同人群和教学目标的格局。
深入解析现行模式:线下班课优于1对1,线上小班课或成为重要途径:我们结合模式以及班型两大维度,对于现行资本市场中k12教培公司进行比较分析,其中:线下k12:班课模式盈利能力优于1对1。1对1模式下净利率(<10%)低于班课模式,新东方好未来为代表的班课模式净利率可达10%以上,主要是由于班课模式下人数较多,在固定成本(教师薪资、场地租金、装修支出等)可进一步摊薄,盈利能力较1对1模式更为突出。线上k12:跟谁学大班课率先盈利,东方优播小班模式值得关注。
跟谁学依靠名师(FY2018公司前十名讲师贡献收入约46.6%)推广大班模式,是目前唯一盈利在线教育公司(2019半年报),FY2019Q1课堂平均人数已达980人/节,大班模式下单节课程学员数量的大幅提高带动规模效应实现。除此之外,东方优播依靠低线城市开店模式进行获客,单店成本仅为40-50万元/年;依靠低价班向春秋正价班转化,一个城市在第三年就会达到盈亏平衡,预计2021财年东方优播将会贡献正的利润。差异化小班在线模式也是在线k12领域未来重要看点。
风险提示:政策风险,行业增速不达预期(来源:安信证券 文/诸海滨 编选:网经社)