(网经社讯)事件：公司发布2020 半年报业绩预告。2020 年H1 公司实现营业收入约17.23 亿元，同比增长约45%，其中Q2 为9.84 亿元，同比增长76.27%；净利润为2.3-2.68 亿元， 同比增长80%-110%， 其中Q2 增速为77%-130.69%。公司Q2 收入和业绩均大幅超越市场预期。
Q2 产销量旺盛。公司Q1 收入端增长17.32%，主要是疫情之下产能存在缺口，无法满足线上旺盛的需求；Q2 产能恢复后，公司收入恢复至高速增长。
Q2 收入端的高增长，一方面得益于疫情之下居民线上购物习惯不断得到强化，电商渠道成为小家电的核心渠道，小熊本身熟悉电商运营，竞争优势凸显；另一方面，公司在Q2 继续推出新产品，例如电饭煲等新品推出，贡献额外增量。
成本红利和结构优化提升毛利率，销售费用率降低导致利润超预期。公司主要原材料为注塑、铜等。2020 年Q1 大宗原材料同比有显著下降，尽管Q2环比有所上升，在Q2 仍有成本红利。此外公司产品结构提升，使得公司毛利率有所提升。疫情之下，公司优化费用投放效率，使得公司净利率有较大幅度提升。
公司的长期成长空间广阔。公司此前主要依靠细分的产品和细分的渠道获得增长，未来公司的成长动力将来自于满足细分人群的需求。目前国内小家电市场中美的九阳和苏泊尔占据主流市场，但小熊依然可以通过深耕细分人群的方式，获得差异化的成长。
盈利预测与投资建议。由于公司经营超预期，我们上调盈利预测，2020-2022年归母净利润分别为4.86 亿、6.55 亿和8.52 亿元，同比增长81.2%、34.8%和30.2%。（此前预测归母净利润为3.52/4.37 和5.49 亿元）。公司业绩超预期，长期增长空间大，维持此前“增持”评级。
风险提示：新品拓展不及预期；行业竞争加剧。
