(电子商务研究中心讯)　　公司近况近日国家工商总局公布2014年下半年网络交易商品定向监测结果，92个批次的样品采样中，正品批次为53个(正品率58.7%)，主要电商网站中淘宝网正品率最低，约37.25%。此次披露监测结果意味着政府将加大对网购平台假冒伪劣商品的打击力度，保障公平竞争环境，利好苏宁等正品网购平台发展，重申推荐。

　　评论1政策监管逐渐加强、回归公平。电商经过过去几年的爆发式增长，目前已成为我国商品零售渠道的重要组成部分(2014年网购占社零额的比例已提升到10.6%)，同时消费者对打击网购平台的假冒伪劣商品，以及线下零售商对电商企业在税收等方面的公平竞争呼声日益高涨，政府加强监管利于正品购物平台苏宁的成长。

　　2苏宁15年基本面改善(尤其营收)趋势确定，市场份额有望提升。受益产品线拓展、物流改善等消费体验提升，叠加14年低基数(尤其上半年)，预计公司15年营收增速、净利将显著提升。

　　1)线上：购物体验提升明显，母婴、超市品类加大推广力度驱动经营改善，会员近1.7亿，提升会员转化率与复购率是未来主线；2)线下：门店调整已近尾声，预计15年关店几十家，明显减少；继续向三四级市场拓展；突出门店展示、体验、服务等功能。

　　3积极拓展产品线，超市、物流、PPTV等业务进展顺利。1)超市业务重在完善供应链及布局线上，2015年计划建立8大区域经营中心，在规模效应基础上完善供应链、采购、库存，提高本地化营销和顾客购物体验；2)母婴产品线上线下O2O经营持续推进，截至2014年3季度红孩子门店已达7家；3)PPTV继续突出体育优势，积极拓展足球、篮球等版权内容，尝试赛事的线上线下互动，提升行业地位；4)物流服务改善明显，妥投率等指标提升，15年将进一步实现社会化开放，从成本中心转变为利润中心。

　　4布局金融领域，发挥零售与金融的协同效应，打造一站式金融服务平台。苏宁在消费金融、商业保理、小贷、供应链融资等领域已有布局，在支付、理财投资等互联网金融领域也积极拓展，目前易付宝已有约8000万注册用户，余额理财产品“零钱宝”也已推出，有利于公司培育新利润增长点，助力转型升级。

　　估值建议维持盈利预测并重申推荐。考虑公司基本面改善趋势及成长前景，上调目标价24%至13.5元(千亿市值)，对应15年0.86倍PS。

　　风险消费市场持续低迷，行业竞争加剧。(来源：中金公司；文/樊俊豪 郭海燕；编选：中国电子商务研究中心）