(电子商务研究中心讯)　　投资要点：

　　2015年1月13日苏宁举行了投资者交流会，会上我们与苏宁云商的副董事长孙为民以及董秘任峻进行了交流，并对苏宁进行了参观。

　　商品、物流、金融将是苏宁未来的“三架马车”：公司坚持“一体两翼”的互联网发展路径，将围绕资金流、物流、信息流三方面发展。首先将发展消费类金融，结合零售优势，为消费者提供丰富的金融服务；第二将发展供应链金融，公司已形成完整的供应链体系，与公司合作的供应商与平台商户存在资金需求；第三将在消费金融、供应链金融基础上，不断完善易付宝平台，在提升用户体验的同时，通过大数据技术，提高运营效率。

　　公司O2O转型：苏宁未来发展方向是O2O模式，在线下建立展示、体验、服务的载体。通过资产盘活创新，能加速公司O2O发展进程。公司还将持续推进其他优质门店物业资产运作，同时也会考虑尝试物流平台的资产运作模式，提升门店及物流核心竞争力，推动公司转型深化。

　　全品类布局：超市经营有非常重要的战略意义。第一，公司会将超市频道作为主打，立足线上经营，线下超市则为顺势发展；第二，强化后台，把物流作为超市经营的核心能力；第三，坚持自营和开放。

　　物流中心：门店物流是一种缓存，是作为周边用户最常购买商品的提前存储。通过对周边客户的大数据研究，分析出哪些商品为最畅销商品，降低运输成本，提高用户体验。

　　苏宁物流已经从成本中心逐渐变为利润中心，面向消费者、商户和供应商。在1月初，物流已经小范围的开放与测试，3月份左右会进行全面开放。未来将整合商品流通中的物流效率，提升服务质量和响应速度。

　　智能硬件领域的布局：苏宁主要推广智能硬件的服务渠道，如何向消费者提供基于智能硬件的服务内容。智能家居也是发展的方向，去年与一些厂家做了深入合作。此外，智能硬件为PPTV重要发展手段，未来将推出PPTV智能电视和智能手机，这些产品将结合苏宁丰富的资源，保证并提升市场竞争力。

　　跨境电商、农村电商均在推进：跨境电商方面，首先，海外购成为独立的事业部，商品管理、内部运营完全独立。其次跨境物流正在部署。此外，美国、日本、香港等团队正在进行招商；农村电商方面，苏宁在快速发展易购服务站。

　　我们认为公司在商品零售类的广阔市场中，仍然具有一定的资源优势如物流优势和线下上千家门店也是公司未来发展O2O的重要资源，公司有能力在互联网零售的市场中占的一席之地，而转型过程痛苦并且需要付出代价和时间，而目前已经取得了一定的成效。我们建议未来在2015年可关注公司推荐速度是否可达预期。

　　风险提示：O2O转型速度缓慢、成本上升且业绩不达预期。(来源：国元证券；文/孔蓉；编选：中国电子商务研究中心)