(电子商务研究中心讯)　　广发证券11月16日发布社交电商行业研究报告，报告摘要如下：

　　美国社交媒体经历空白期、价值挖掘期、价值提升期三个阶段

　　回顾美国社交媒体的发展历程,社交流量经历了空白期、价值挖掘期(2010年以前)、价值提升期(2011年以后)三个阶段,零售商在社交媒体投入初期由于对其功能和定位存在理解偏差,走了一段弯路,然而随着Facebook2012年上市,其用户数以及用户行为数据的不断积累,同一标签的用户聚集到一定量之后使得精准广告成为可能,社交流量的价值开始提升。社交媒体也开始出现多元化,Pinterest、Twitter、YouTube、Instagram等渠道价值开始显现。Forrester2012年研究报告指出,美国2016年社交媒体广告投入在互联网渠道占比将达到7%,绝对规模相较2013年实现翻倍。而2014年仅Facebook带来的广告收入就已经占到互联网广告渠道的8.8%,远超Forrester预期。反观中国,目前处于社交流量价值提升的初期,且移动电商的渗透率已经接近50%(超过美国的18%),社交与电商的共振具备比美国更好的条件,行业机会远超美国。

　　社交电商的两种社交关系和两种属性

　　成功的社交电商一般同时具备较强的媒体属性(UGC及分享)、中介属性(强调佣金)。基于不同社交关系(强关系、弱关系)的平台其对消费行为的作用阶段也有所不同。社交媒体基于强关系,媒体属性较强,更适宜在品牌认知阶段起作用,具备广告价值。时尚导购社区模式是基于弱关系,中介属性较强,在转化、客户维护环节发挥更大作用,具备电商价值。品牌商和零售商需要按目的不同来选择合适的平台开展业务。

　　社交电商成功基因有哪些?行业估值几许?

　　本文深度分析了Facebook、Pinterest、美丽说、蘑菇街、微卖、天虹微品等企业的模式和特点,我们认为成功的社交电商需要关注四个要点:(1)是否有良好的用户结构,因为分享需要一批意见领袖和一批活跃用户。(2)重应用(Facebook)可导流、轻应用(Pinterest)可转化,企业要根据不同平台特点有针对性投入。(3)是否有流量支撑和资本支持,我国正处于社交流量价值提升初期,先入者能享受低成本流量带来的经营效率提升。(4)创新的模式是否符合社交关系。美丽说、蘑菇街基于弱关系经营粉丝,电商属性较强,转化相对容易,基于强关系的社交电商一定是“分享+返利”模式的结合。大部分社交电商尚未盈利,一二级市场相关标的的融资估值在P/GMV=0.5~1.2之间。

　　中心化媒体展示的模式不再符合品牌小众化的趋势,未来会诞生许多细分领域的流量群体,不同领域的社交电商企业会不断涌现,相关投资标的值得持续关注。A股:天虹商场、快乐购、华斯股份、微品(步步高、金字火腿;美股:聚美优品、阿里巴巴、京东。

　　风险提示:社交电商盈利前景不确定、行业竞争激烈(来源：广发证券；编选：中国电子商务研究中心）