(电子商务研究中心讯)　　共享住宿空间广阔,体验优于传统酒店:根据国家旅游局及研究机构的数据分析,从2007年至2016年的10年间,我国出境游人数增长了1.97倍,从4095.4万人次上涨到1.22亿人次,而且未来呈现良性发展态势,境外游市场仍有很大潜力。而与传统酒店相比,共享住宿提供更多种的房源选择,打破了租户和房东之间的信息不对称,而且轻资产的扩张模式让公司可以更专注于产品本身,并可通过社交属性提升用户体验、降低运营成本。随着“共享经济”概念的普及,共享住宿以其低价、自由、个性化进入公众视野,越来越多的国人开始了解并选择共享住宿,公司营收有望持续增长。

　　公司定位C2B2C,专为国人打造:公司充分运用其过去3年对中国出境用户提供服务积累的数据与经验,针对性地提供为国人出行习惯而设计的配套服务。提供的7*24小时多语种客户服务、当地管家、保镖等服务,可以消除国人在海外游玩的语言障碍和不确定性,提高安全感和归属感。不同于传统平台的B2C或C2C模式,住百家定位于C2B2C模式:在房源获取端采用C2C模式,与房东直接达成协议,提供可销售房源;同时承担C2C模式中信息对接、交易撮合、渠道搭建等功能。而在后端比较倾向B2C模式,对房源进行筛选,通过严格品控体系,让房东与用户更安心,为用户提供更多选择和多重保障。

　　双向零佣金,房源特色多:住百家目前的房源覆盖全球70个国家729个城市近25万套短租民居,除了普通房屋之外,还包括别墅、皇宫、树屋、船屋、城堡等当地特色民居。住百家拥有各种房间数量的房源,都配有相应的厨房、洗衣机等基本生活设施。对于家庭出境游客而言,相比同档酒店的价格,住百家的人均消费占据绝对优势。而且不同于Airbnb等平台,住百家采取的是双向零佣金模式,对于房东而言,可以获得更多收入,对于房客而言,租住价格相对更加便宜。这有利于公司获取更多房源,吸引更多客户群体。

　　n盈利预测及估值:我们预计公司2016-2018年收入分别为1.22亿元、2.32亿元、4.79亿元,同比增长率分别为168.00%、89.09%、106.81%。预计2016-2018年净利润分别为-1.02亿元、-0.93亿元、-0.60亿元,公司亏损将会逐渐收窄。考虑到公司较好的成长前景和较低的估值水平,首次覆盖给予“推荐”评级。

　　风险提示:行业政策变动风险、公司业务拓展不及预期、市场竞争加剧等。(来源：平安证券 文/邵青,何冰凌；编选：中国电子商务研究中心）