(电子商务研究中心讯) 20171H,公司整体业绩符合预期,收入规模达到目标,当期费用控制较好。20171H,公司实现收入19.43亿元,同比增长342.60%;同期,公司的营业成本13.79亿元,同比增长438.67%;营业总成本18.89亿元,同比增长291.10%。可见,公司的生产成本增长过快,费用增长控制较好,收入增速符合预期。
20171H,本部实现收入3.63亿元,同比仅增2.25%;同期,本部的营业成本2.77亿元,同比增18.88%,远远高于收入增长。制造成本大幅上升是造成本部业绩欠佳的主要原因之一。除了营业成本压力大以外,公司在上半年处置了上海和江浙两处营销公司,造成投资收益-0.50亿元,加大了业绩亏损。
20171H,公司的期间费用率为25.60%,环比下降8.87个百分点。其中,销售费用率为20.16%,环比下降6.07个百分点。从数据来看,公司的费用控制能力完全彰显、异常出彩,是半年报中的一大亮点,排除了我们之前对费用持续高企的担忧。通过严控费用,尽管公司的产品毛利率持续下滑,20171H公司的净利率却上升1.49个百分点,达到3.38%。
我们维持之前给予公司的盈利预测,预测公司2017、2018、2019年的每股收益(摊薄)分别为0.21元、0.36元和0.46元,同比增长36.92%、75.41%、27.75%。对应8月31日收盘价13.11元,公司2017、2018、2019年的估值分别为62.43、36.42和28.50倍。从中报来看,公司的费用控制能力超出预期,百草味的收入和业绩增长符合预期,基本面没有发生重大变化,我们维持对公司的“买入”评级。
风险提示:营业成本持续大幅上升。（来源：中原证券；文/刘冉；编选：中国电子商务研究中心）
