(网经社讯)本报告导读：
疫情影响下线下流量缺失，公司作为电商服务企业受益于流量从线下转移到线上，以及品牌方追加电商投入。同时，公司不断拓展新品类新客户，业绩有望维持高增长。
投资要点：
投资建议：业 绩超预期，上调2019-2021 年EPS 至2.73（+0.04）/4.00 /5.7（+0.06）元，公司已公告筹划现金收购产业链相关标的公司有望增厚业绩并参考可比公司估值，上调目标价至299 元，维持增持。
业绩维持高增长，增速好于市场预期。公司公告2020Q1 归母净利润预计同比增长42%-48%，其中非经常性损益影响仅约213 万元，在行业整体增速下滑的背景下，公司业绩延续高速增长。
疫情助力美妆线上消费，公司业绩持续高增长。疫情期间线下流量缺失，2020 年1-2 月限额以上化妆品类零售额同比下滑14%，但淘数据显示2020 年1-3 月天猫美容护肤行业GMV 同比增长21%，美妆品牌方更加依赖电商渠道，追加线上投入，网创作为品牌电商服务商也受益于美妆消费转战线上。同时，我们预计公司围绕时尚快消、大快消领域持续拓展新品类新客户，业绩有望持续高增长。
代运营市场空间近万亿，公司有望加速并购整合提升市场份额。2018年电商代运营行业规模9623 亿元，同比增长23%，近4 年CAGR44%，市场空间广阔。但代运营行业格局分散，龙头市占率仅6%，参考其他互联网相关行业，大部分行业最终走向寡头垄断格局，随着行业资本化加速，预计同业兼并收购有望加速推进。公司已公告拟现金收购产业链相关标的51%的股权，其主要服务品类包括家电、办公用品、电子产品等，未来不排除公司继续通过兼并收购加速拓品类扩规模。
风险提示：疫情影响过久导致产品供应短缺，外延并购不及预期等。（来源：国泰君安证券 文/訾猛 彭瑛 编选：网经社）
