(网经社讯)疫情期间在线阅读大幅增长，疫情后用户留存率高疫情期间移动阅读用户数与平均阅读时长迎来“双击”，春节假期内移动阅读APP 日均独立设备数达1.33
亿台，同比增长6.67%。同时，疫情期间超7成用户在阅读上花费的时间比平时多。60 家数字阅读平台及单位2
月精选优质内容供全国用户免费阅读，充分吸引新用户养成阅读习惯，新增注册用户突破1
亿人。疫情期间用户粘性强，疫情结束后留存率高，80%接触阅读不到一年的用户表示会继续阅读。
内容付费转向流量广告，付费+免费不断完善模式近年各大互联网巨头开始布局免费阅读，免费阅读规模迅速增长，由2018Q1仅0.5
亿人增长至2019Q4 的2.5 亿人。免费阅读模式下，内容本身不收取费用，内容提供方通过APP
页面广告进行变现。免费阅读兴起对传统付费模式产生一定冲击，但免费阅读更多是一种差异化竞争，两种模式用户重合度低。免费阅读的兴起有助于行业吸引更多用户，付费+免费融合的模式有望成为新的发展方向，丰富行业变现方式，提供新动力引擎。
掌阅科技：付费与免费融合成功，定增引入百度战投2019 年掌阅科技硬件业务出表致营收微降，归母净利润同比增长15.57%。
付费与免费阅读模式相结合的运营策略初见成效，数字阅读毛利率上涨8.12个百分点至35.33%。版权业务持续推进，实现营收2.62
亿元，同比大幅增长91.17%；毛利1.36 亿元，同比增长86.56%。用户规模持续增长，MAU达到1.4
亿人，同比提升17%，保持行业领先。公司拟非公开发行募资7
亿元，引入百度战略投资并就数字内容授权等方面展开深度合作，发行完成后百度将持股8.8%，成为公司第三大股东。
阅文集团：2019 年版权收入增长341%，IP 全产业链开发取得关键突破2019
年阅文集团营收同比增长65.7%，归母净利润同比增长20.31%，以IP为核心的多元变现取得成果，优质内容长期价值的可持续性正逐步凸显。收购整合新丽传媒，版权相关收入大幅提升，2019
年版权运营营收占比52.99%，占比已超过50%。IP
全产业链开发布局取得关键性突破，多部动画、游戏、电视剧表现亮眼。与腾讯音乐达成战略合作，共同开拓长音频有声作品市场。资源优势互补，释放有声作品市场巨大潜力。
中文在线：一季度预计扭亏，与咪咕文化达成战略合作，成长后续可期中文在线2019 年实现营收7.08 亿元，同比减少20%；2019
年实现归母净利润-5.77 亿元，同比减亏。主要受到北京中文万维科技出表，广告业务收入下降，游戏业务收入下降等几方面影响。公司预计2020
年第一季度归母净利润为0-500 万元，同比扭亏为盈，公司战略止损游戏业务，重新聚焦数字阅读主业，有望迎来业绩拐点，重回增长轨道。2020 年4
月8 日与咪咕文化签订《战略合作协议》，共同打造数字媒体生态产业，持续发展IP 运营业务。
重点关注标的：A 股龙头掌阅科技、持续推进版权运营且拓展海外市场的阅文集团、底部向上的中文在线；具有阅读业务的趣头条、平治信息等公司。
风险提示：行业增速放缓、政策监管风险、付费与免费推进不及预期等。
