(网经社讯)核心观点
公司发布20Q1 财报:实现收入1.27 亿元,yoy+22.4%。受疫情影响,公司Q1 收入增速相比上年有所放缓,但是高于行业平均增速,全国Q1 线上零售额同比下滑0.8%(线上实物零售额增长5.9%)。
加大营销投入,销售费率有所提升。Q1 公司IT 资源费、活动成本和职工薪酬的增长使毛利率同比下降1.8 pct 至71.9%。Q1 公司加大了市场投放的费用,销售费用同比增长50.8%,销售费率同比提升5.0 pct 至26.8%,研发和管理费率变化不大。总体成本和费用率同比提升7.2pct。
利润率下降,经营活动净流出同比减少。实现扣非归属净利1,446 万元,yoy-16.27%,利润率同比降5.3pct 至11.4%;理财收益及政府补助等产生约450万的非经常性收益,去年同期约90 万;实现净利润1,899 万元,yoy+4.65%,利润率同比降2.5 pct 至15.0%。Q1 经营活动净流出1544 万,去年同期净流出2900 万元,来源于销售回款增速快于采购付款金额。
发布定增预案,加码内容形态升级和MCN 业务。公司拟募集不超过10 亿元投资于:内容平台升级项目(增设直播、短视频频道)、消费类MCN 项目(孵化和签约优秀KOL)、消费互联网研究院,并补充流动资金。本次定增价格以竞价方式确定,发行数量不超过定增前总股本的30%(1600 万股),按1600 万股测算,发行完成后实控人隋国栋先生的持股比例将由50.83%降至39.10%。值得买为优质购物内容分享社区,此前以图文为主,此次定增投向显示公司将发力直播、短视频等更多样的产品形态,同时开展MCN业务,丰富消费类内容输出、扩大受众人群,有利于提升平台的内容质量,加深内容创作者和用户的黏性,丰富社区的变现渠道。
财务预测与投资建议
我们预计公司20-22 年每股收益分别为2.71、3.47、4.35 元,我们采用单用户价值进行估值,对标可比公司,公司合理单用户价值为431 元/人,目标价238.62 元,维持“买入”评级。
风险提示:用户增长遇到瓶颈,非公开发行实施进度不及预期,股权激励实施进度及目标达成情况不及预期。