(网经社讯)事件
小熊电器发布2020 年中报,公司20H1 实现营收17.17 亿/+44.5%,归母净利润2.54 亿/+98.9%;Q2 单季营收9.78 亿/+75.2%,归母净利润1.51亿/+110.9%。
点评:
Q2 收入增长环比提速。公司Q1/Q2 营收增速分别17%/75%,分产品看,西式电器实现营收2.76 亿/+139%、电动类4.71 亿/+82%、电热类2.10亿/+47%、锅煲类2.95 亿/+23%、生活小家电1.61 亿/+2%、壶类2.43亿/-6%,受疫情居家烹饪影响,烹饪相关新兴品类增速更快。分区域看,内销收入16.41 亿/+42%,外销收入7648 万元/+120%,海外市场拓展有所突破。
盈利能力显著提升。20H1 公司综合毛利率36.5%/+0.5pct,其中Q1/Q2分别同比+1.4pct/-0.8pct;分产品看,厨房小家电中西式电器+7.5pct、电热类+3.4pct、电动类+1.1pct,锅煲类和壶类分别同比-1.0pct/-2.3pct,毛利率变动与品类景气度及竞争烈度直接相关。收入强劲增长下费用率有所摊薄:20H1 公司销售费用率12.17%/-2.44 pct(疫情期间部分线下营销投放暂停),管理费用率2.82%/-0.24 pct,财务费用率-0.50%/-0.49 pct(利息收入增加),研发费用率2.35%/-0.46 pct。20H1 公司净利率14.8%/+4.0 pct,其中Q1/Q2 净利率分别同比+5.0pct/+2.6pct。
投资建议:预计公司20-22 年营收收入分别为36.83 亿/48.62 亿/60.79 亿,同增37%/32%/25%,归母净利润分别为4.32 亿/5.67 亿/7.15 亿,同增61%/31%/26%;对应P/E 为52 倍/40 倍/31 倍,维持“增持”评级。
风险提示:宏观经济风险,市场竞争风险。