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研报:华泰证券:壹网壹创:代运营持续高景气 业绩符合预期
林寰宇华泰证券发布时间:2021年01月29日 10:19:45

(网经社讯)2020 年归母净利润预增40%~50%,持续受益代运营高景气据公司公告,2020 年公司预计实现归母净利润3.07 亿元至3.29 亿元,同比增长40%~50%,业绩与Wind 一致预期3.33 亿元(1 月26 日)基本相当,业绩预告上限符合我们此前预期的3.29 亿元。公司业绩增长主要系线上管理、线上分销业务较快增长,自有品牌与内容电商新业务发展较快所致。后疫情时代线上零售继续保持较快发展,代运营需求持续释放,我们认为公司作为龙头,净利润有望保持较快增长。预计公司2020-22 年EPS为2.28/3.07/4.25 元,维持买入评级

后疫情时代线上零售趋势强化,代运营龙头充分受益行业高景气据国家统计局,2020 年全国网上零售额11.76 万亿元,同比增长10.9%,其中实物商品网上零售额9.76 万亿元,同比增长14.8%,增速高于同期社零增速18.7pct。线上零售的快速增长推动品牌商加速触网,代运营需求快速释放,公司作为龙头有望充分受益。2020 年双11 期间,公司GMV 超50 亿元,服务过的品牌中有17 个品牌销售额过亿,其中宝洁连续五年蝉联个护家清销冠,潮玩品牌泡泡玛特成为大玩具行业首个过亿品牌,充分印证了公司跨品类运营能力与综合竞争力。

推出定增,拟加大自有品牌与内容电商建设力度2021 年1 月4 日,公司定增申请获深交所受理。本次定增公司拟向不超过35 名特定对象,发行不超过4327.6 万股,拟募资不超过11 亿元。公司募集资金一方面主要为加大在食品、保健品等行业自有品牌的建设与推广力度,开拓新的利润增长点;另一方面主要为进一步提升电商代运营能力,用于内容电商、研发中心与信息化、仓储物流中心等项目的建设。

预留股权激励计划落地,绑定核心骨干助力中长期成长公司2021 年1 月7 日公告(编号:2021-005),以55.27 元/股价格向3名核心骨干授予第一期限制性股票激励计划预留部分,共计5.58 万股,业绩考核目标与此前首次授予考核目标一致:较2019 年,2021-2023 年净利润增长率分别不低于65%、100%、135%。三位被授予人员均是公司业务核心骨干,体现了公司对人才的重视程度。我们认为激励机制的持续完善与落地,有望激发公司经营活力,助力公司中长期稳健成长。

品类扩张、产业延伸、渠道拓展,净利有望继续快增,维持买入评级公司品类由美妆逐步拓展至家电、母婴、食品、玩具等品类,并重点布局自有品牌与内容电商业务的建设,在代运营景气上行背景下,进一步巩固自身竞争力、开拓新的利润增长点。我们维持此前盈利预测不变,预计2020-22 年归母净利为3.3/4.4/6.1 亿元,EPS 为2.28/3.07/4.25 元。参考可比公司2021 年Wind 一致预期平均51.22x PE,认可给予公司2021 年51x PE,目标价156.57 元(前值205.15 元),维持买入评级。

风险提示:新业务拓展不及预期;新客户拓展不顺;平台抽成比例提高。

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