(网经社讯)
01外卖给京东带来了什么？
在看财报之前，我先带着这些问题和认知。这年头该不会还有人没有听过“高频带低频”这个词吧？所以外卖的核心作用之一，其实也就体现在里面。但除了这个之外，有一些定性的作用大概有以下几个点：
1、增量用户
为京东带来增量的新用户有多少？外卖作为新业务，会带来和京东原本差异化的用户。这些用户可能主要是补贴吸引来的。
2、增量GMV
增量用户成为了京东本身的用户吗？外卖直接的增量GMV与收入有多少？外卖作为京东的新场景，不存在吃点京东本身的GMV的情况，所以可认为这部分是纯粹的增量。增量的外卖用户成为京东主站的用户了。
3、关联GMV（高频带低频）
外卖用户连带购买GMV有多少？外卖用户增量的新用户可能会顺便购买非外卖的其他品类，甚至有可能会成为京东很多其他核心品类的用户。
4、老用户促活
促活京东老用户而带来的活跃度提升和GMV提升？外卖场景出现后，京东原本的老用户会因为外卖被激活，因为外卖更高频，于是可能产生新的购买。
5、成本剪刀差
因为外卖带来的流量增长，京东自己的GMV有因为这个而超增吗？外卖的到来，对即时零售的帮助开始显现了没有。
02外卖的增量用户至少价值百亿
第一，增量用户，价值。
（以下是京东官方，在用户流量数据的表达）
增速很高，连续6个季度增速超过20%。但具体是多少？
1、季度活跃用户数达 4.8 亿人（+20%）
也就是增加了8000万！我感觉挺离谱的，虽然是季度活跃数。这8000万里有多少是外卖带来的？
连续6季度同比增加10%+，24年Q4约4.0 亿人（+18%），2024 年Q3约3.4 亿人（+16%），2024 年Q2约2.9 亿人（+14%），2024 年Q1约2.5 亿人（+12%）。
这是个非常恐怖的数据，也就是相当于相比一年前增加了近一倍的月活？
2、为京东带来为3100万新用户，6840月活，2000万日活。
1）京东在财报会议上说“外卖业务 MAU 达 1.2 亿，其中 43% 用户同时是主站 QAU”。说明，57%的用户是仅外卖用户，可以认为MAU中的京东用户的增量，大约是6840万的新增月活用户。（当然问题可能是，这些用户本来就是京东的用户，只是没活跃）
2）另一个角度，日均 2000 万单，根据 QuestMobile 数据，京东 App 日活用户达 1.36 亿，其中外卖业务贡献超2000万新增日活，占比约 15%；
3）直接吸引3100 万新用户下载京东 App所以逻辑上，促活了老用户，新用户下载京东APP了。众所周知，京东在各大电商APP里用户量是垫底的，这更是难得。
03收入超预期但外卖亏损才开始
第二，增量GMV。
1、一季度收入 3011 亿元，同比增长 15.8%。
“远超市场预期”，“这是3年来，最高增速”“达到同期大盘增速3.4倍”。这一增长部分受益于 “国补” 政策对家电、手机等品类的拉动，但需注意政策红利的可持续性。
2、外卖亏损-13亿
包括外卖在内的新业务收入 57.53 亿元（+18.1%），但亏损翻倍至 13.27 亿元，主要因补贴投入和运营成本增加。显然，直接的增量GMV是不可能有的，还在亏钱呢。
亏损的逻辑是：每单亏约12元，京东外卖单均成本 19 元的核心构成是骑手费用（9 元）+ 补贴（8.3 元）+ 技术与运营（1.7 元），收入端仅 7 元的剪刀差。
3、间接增量GMV 23亿，收入+5.37亿
高频带低频的连带GMV，是单独堵不住外卖的亏损的。
1）2025 年 Q1 电话会议提到：“外卖业务 MAU 达 1.2 亿，其中 43% 用户同时是主站 QAU”，其中27% 购买 3C 配件，形成“餐饮带非餐”的协同效应。
2）外卖用户中下沉市场占比超 50%，但该群体客单价较低（约 45 元 vs 主站 150 元），可能拉低整体毛利率。按客单价23亿来算。
所以，1.2亿*43%*45=23.22亿的增量GMV；
按收入2024 年 GMV 与营收 4.1 倍的比值来保守估算，当外卖高频带低频的 GMV 为 22 亿元时，实际给京东带来的收入约为 22÷4.1≈5.37 亿元。
04高频带低频比想象的更猛
第三，考虑促活，也是高频带低频。
京东原本的用户，也因为外卖的到来，成为了更高频的用户，并且也购买了其他品类的商品。
外卖用户月均购物频次同比提升 12%，主站用户中35% 的高频订单来自外卖激活用户。例如，PLUS 会员在外卖场景中高频下单后，主站家电品类复购率提升 25%
全平台 GMV 增速超行业均值，其中外卖用户贡献的 GMV 占比达18%；京东原本的用户，也被促活了。高频带低频非常成立，京东非常喜欢。
05收益远大于付出
总结下，外卖表现出令人非常激动的用户新增。
连带购买的GMV虽然不是很大，但也能挽回一些损失。对老用户促活效应，也让人满意。这个补贴，大可以持续得更久。
