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浅析:产业互联网投资 平台思维到底是什么?
周晓微信公众号“五源资本”发布时间:2021年06月05日 11:02:52

(网经社讯)关注产业互联网至今,可以看到,越来越多专注产业创新的公司走过早期,进入成长期和爆发期。在中国这片土地上,越来越多的出现了像贝壳这样基于中国特有的市场环境下诞生的商业模式,也有像SHEIN这种领先全世界的数字化供应链

在中国做产业投资,已经不能遵循简单对标美国公司的逻辑,我们越来越发现,在这片充满生机的土地上,正在诞生领先世界的商业模式。这样的变化,其实反而对产业投资人提出了更高的要求,要识别产业里的创新机遇,也需要领先于时代的非共识的认知。

当我们在做产业投资时,面对最多的问题,其实是“每个行业都大不一样,我该如何去做判断?”,在千变万化的市场形态中,我们尝试去提炼一些从未发生变化的朴素逻辑,来去更好的理解产业投资。

01 智能化是所有行业的终点

智能化是终点

从互联网诞生开始,一个新的平行宇宙就被打开了,任何一个在真实世界中的本体,都拥有了一个数字化的客体,他们被标签化、形态化,成为了一种新的存在状态。今天,广告分发已经完全走到了智能化的阶段,是因为信息流是最容易通过标签化来进行分发的,新的媒体渠道让广告投放变得更加精准。   

而电商要实现智能化,就没有广告那么轻松,因为商品在电商的交易环节相比信息流多了一层线下的属性,这个货在哪个城市,什么时候入的仓,它的交付路径与周期是多少,都直接决定了最终的交付成本是否最优。五源在电商供应链中台这个领域投资了行云集团,当产供销三端分离成为了确定的趋势,而品牌和流量都在变得越来越零散的时候,一个数字化电商供应链中台的体系,就成为了一个提高整体电商交付效率的至关重要的中枢神经系统。    

参考电商的发展历程,我们把产业的演化路径分成了大致如图的6个阶段,而那些正在从工业化进入标准化,以及从标准化进入数字化阶段的行业,都意味着这个行业正在出现进入算法化阶段的潜力,是非常值得关注的行业。

从工业化进入标准化意味着行业需要管理的SKU数量将大幅减少,整体的交付将从无序进入相对有规则和逻辑的状态,这是数字化的前提。而判断一个行业是否进入了数字化的一个重要的指标,就是这个行业的服务器数量和这个行业的企业在云计算上开支的增长趋势。

传统装修业务流程与装配式装修业务流程对比       

以建筑材料行业为例,传统装修的交付以设计师的设计为准,由施工队最终把沙子水泥和瓷砖等变成房子的最终形态。由于用工成本上涨、环保政策、交付周期缩短等行业的变化,这个行业诞生了装配式装修。装配式装修是由上游的部件生产厂完成生产后,由施工队在现场拼接组装完成,交付的成果由非标变成了标准,这是建筑材料这个行业发生巨大变化的信号。传统装修行业中的上下游将有可能在这一次的变革中诞生全新的生产关系。今年这个领域作为存在巨大变量的早期行业,也吸引了很多资本的关注,我们在这个领域中布局了秒象,一家装配式装修SaaS工具。

02 成本利润矛盾是重塑供需关系的好时机

行业开始进入标准化、数字化其实只是一个阶段性的结果。做早期投资,如何捕获行业进入这个阶段前的信号,锁定那些具备发生变革潜力的行业去重点观测,提前计算,超前布局,则需要另外一种方法论:人均产值与工资模型。

行业划分

国家统计局把我国的所有行业划分为20个大类和220个小类,我们以人均产值做纵轴,以人均工资做横轴,把20个大类放入这个坐标系中,就得到了上图。而那些人均产值和人均工资都比较低的行业,往往具备着一些信息化或技术优化的空间来结构性的改变其成本利润模型。

行业人均产值及人均工资图

我们把左下角打开,再以所有的散点做一条回归线,我们就会发现,那些在回归线以下的行业,都是属于人均产值低,但是人均工资高的行业,这些行业都是成本利润矛盾相对比较尖锐的行业,是我们需要重点观测,提前布局的行业。

03 打通了供需关系不叫做平台,重塑才是

当我们锁定了一个行业之后,我们会看到这个行业里面各不相同的玩法和模式,大致有三种:战场、国家和军火商。

以电商为例,淘宝是战场,品牌是国家,TP、淘客、MCN是军火商。战场,交易平台是风险投资领域中的皇冠,也是行业变革机遇中能捕到的最大的一条鲸,但交易平台的诞生需要很多前提条件,也需要不断依靠一些非对称性的竞争要素去构筑长期的壁垒和护城河。那些简单把供需匹配起来就管自己叫做交易平台的想法,大概是对这种商业模式最美丽的误会。

我们把不同行业供需关系的特征拆解成两个要素(双边/多边、对称/不对称),从而组成四种状态:双边对称市场、多边对称市场、双边不对称市场和多边不对称市场。双边意味着供需身份不会发生变化,比如打车,乘客和司机的身份都是固定的;多边则意味着供需关系存在在同一个身份上,一个个体可能同时是买家也是卖家,绝大部分商贸领域的批发商都具备这层属性;对称意味着形成了稳定的供需关系;不对称意味着供需关系的波动非常大,很不稳定。

所有伟大的交易平台公司,都是将原本非对称的市场变成了对称的市场,并构建了极深的壁垒和护城河。以美团为例,餐饮行业原本就是一个非常分散的市场,因为它是不对称的,没有人想一天到晚只吃同一家餐厅。美团最初的商业模式是简单的信息匹配,通过团购等产品为商家导流量,但却发现消费者和商户之间有一万种建立联系进而跳单的方式。但这个市场如果用物流来连接,就构建了一种无法逾越的交付环节,因为任何一个单独的商家自建配送都是不经济的。所以美团外卖是在一个双边非对称的市场里面,发现了一个场景,构建了一个双边对称的市场,成为了一家2000亿美金的公司。这里面抓住的巨大的变量,就是餐饮行业数字化带来的商流的规模化以及算法技术带来的物流成本的指数级的下降。 

所以,在早期投资里,去发现那些非对称的市场,去观测那些会产生大变量的技术或者商业模式的迭代,对于发现交易平台的投资机会至关重要。一个非对称的市场一直存在,也一定是有其深重的历史原因,那么一个行业开始从非对称向对称演化的过程中,我们应该关注哪些要素?

生产方式的变革:这个行业是否存在一种全新的生产方式,让原本无法规模化的要素变得可以规模化了;

供需数字化程度:这个行业的上下游是否具备了足够的数字化的基础设施让交易能够发生在线上,进而可被统计和通过补贴进行调节;

关键规模化要素:这个行业在满足前两项条件的前提下,能够快速实现规模化的核心的生产要素是什么?是资金?算法?流量?还是非市场因素?也就是我们常说的杠杆的支点。

第一宇宙速度临界点:第一宇宙速度是指飞行器脱离地球引力的临界速度,在这里具体指商业模式能够比其他同行获得更多加速势能的节点。   

以上所讲的非常抽象,举一个五源去年参投的案例,叫同余科技,他们是一家服务券商机构金融衍生品业务的公司。由于国家对直接融资市场的鼓励和重视,整个中国金融衍生品市场的名义资本金在2020年月比月的增速是160%,大量券商用原本陈旧的系统无法支撑日益庞大的资产管理规模,所以同余先提供了一套基于云计算+本地化的头寸风险管理系统(生产方式变革)。过去券商在生产衍生品产品的时候,各自有一套标准和逻辑,而今天同余的管理系统已经服务了37家持牌券商中的24家(第一宇宙速度临界点),他们同时也为这些券商提供了一套标准的衍生品产品设计工具(供需数字化)。产品设计出来就要卖,所以同余又提供了一套询报价系统,切入到交易当中,而衍生品市场本身就属于多边不对称的市场,券商在市场中,同时具有买家和卖家的身份,天然的询报价需求就带动了交易的活跃(关键规模化要素)。一个原本多边不对称的市场,正在形成一个多边对称的市场

金融衍生品市场的交易流程

所以,同余的头寸管理系统业务,收年费,长得像一家企业服务公司;衍生品设计工具,收License费,长得像一家工具公司;询报价业务,收信息服务费,长的像一家交易平台公司,但我们也叫他们,产业互联网公司。

04 中国的产业里会诞生领先世界的商业模式

生产地和消费地不同的分布,会决定产业互联网与消费互联网的发展格局。而生产地和人口分布是受到历史沿革与自然气候所影响的,这一点将很大程度决定中美产业公司发展的不同路径。

中美人口分布

中美主要农作物产区分布

美国只有600年的历史,人口的城市化率和集中度都比较高,产业带的规划比较好,属于温带大陆性气候,所以农业产业带的分布也较为规律。中国是一个有5000年历史的国家,我们的人口均匀的分布在胡焕庸线以东的区域,由于我国是温带季风性气候,我们的农业带受季风影响,也比较分散。    

集中的产业带和集中的人口分布,造成了美国的产业公司大多靠资本并购形成了规模并很容易就维持了双边对称的市场格局。中国的产业带和人口相对分散,形成了“Local to Local”的产业供应链格局,因为供需分布的不对称,我们的产业公司很难靠并购实现规模效应,因此,如果在中国去抄美国同行的作业,很容易就掉到沟里面去了。但是我们也有属于这个时代与众不同的禀赋,就是更广泛的数字化的基础以及世界领先的算法技术。     

这片土地上有着孕育世界领先的商业模式的土壤,而今天,中国大量的行业中还存在着“不对称”的市场。数字化对各个产业的不断渗透以及算法技术的愈发成熟将成为属于中国的产业互联网的独特的发展模式。去发现那些通过技术和商业模式创新的大变量,去为中国产业升级塑造世界级公司的创业者,是吾辈风险投资人的历史使命。

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